Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chính thức công bố quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đánh dấu lần cắt giảm đầu tiên trong năm 2025. Quyết định này phù hợp với các dự báo trước đó từ giới phân tích, đồng thời Fed cũng phát đi tín hiệu về khả năng thực hiện thêm hai đợt giảm lãi suất nữa trong năm nay, nhằm ứng phó với những lo ngại ngày càng tăng về tình hình thị trường lao động.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã hạ mức lãi suất mục tiêu xuống phạm vi từ 4% đến 4.25%. Quyết định được thông qua với tỷ lệ 11 phiếu thuận và chỉ 1 phiếu chống, phản ánh sự đồng thuận cao hơn so với kỳ vọng từ Phố Wall. Đây là động thái nới lỏng chính sách tiền tệ đầu tiên của Fed trong năm nay, nhằm cân bằng giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng việc làm.
Phiếu Bầu Nội Bộ Và Sự Phản Đối Duy Nhất
Thống đốc mới được bổ nhiệm Stephen Miran là người duy nhất bỏ phiếu phản đối quyết định giảm 25 điểm cơ bản, thay vào đó ủng hộ mức cắt giảm mạnh tay hơn là 50 điểm cơ bản. Ông Miran, cùng với các Thống đốc Michelle Bowman và Christopher Waller, đều là những nhân vật được bổ nhiệm bởi cựu Tổng thống Donald Trump – người đã liên tục thúc giục Fed hạ lãi suất một cách nhanh chóng và quyết liệt.
Đáng chú ý, cả bà Bowman và ông Waller – những người được dự đoán có thể phản đối – cuối cùng đều ủng hộ quyết định giảm 25 điểm cơ bản. Sự đồng thuận này cho thấy Fed đang cố gắng duy trì sự cân bằng nội bộ, dù có những khác biệt quan điểm rõ rệt.
Tuyên Bố Của FOMC: Lo Ngại Về Lao Động Và Lạm Phát
Trong tuyên bố sau cuộc họp, FOMC tiếp tục mô tả hoạt động kinh tế Mỹ ở mức “vừa phải”, nhưng bổ sung thêm rằng “mức tăng việc làm mới đã chậm lại”. Ủy ban cũng lưu ý rằng lạm phát “đã tăng lên và vẫn ở mức khá cao”, đặt Fed vào tình thế khó khăn: Một bên là nhiệm vụ kiểm soát lạm phát đòi hỏi lãi suất cao hơn, bên kia là mục tiêu tối đa hóa việc làm yêu cầu lãi suất thấp để kích thích kinh tế.
“Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao”, trích từ tuyên bố của FOMC. “Ủy ban chú ý đến các rủi ro tác động tới cả hai mặt của nhiệm vụ kép và đánh giá rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên”.
Những nhận định này phản ánh sự chuyển dịch trọng tâm của Fed từ chống lạm phát sang bảo vệ thị trường lao động, đặc biệt trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng.
Biểu Đồ Dot-Plot: Dự Báo Thêm Hai Đợt Giảm Lãi Suất
Cùng với quyết định cắt giảm, Fed đã công bố biểu đồ “dot-plot” – công cụ quan trọng thể hiện dự báo lãi suất tương lai của từng thành viên FOMC. Theo biểu đồ, đa số thành viên (10/19 người) dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm 2025, có thể vào tháng 10 và tháng 12.
Tuy nhiên, nội bộ Fed tồn tại sự chia rẽ: 9 thành viên chỉ ủng hộ thêm một đợt giảm lãi suất trong năm nay, một thành viên phản đối bất kỳ đợt cắt giảm nào (kể cả đợt vừa qua), và một thành viên – được cho là ông Miran – đề xuất giảm mạnh tới 1.25% trong năm. Mặc dù biểu đồ không ghi tên cụ thể, quan điểm của ông Miran từ trước đến nay luôn ủng hộ chính sách nới lỏng quyết liệt, phù hợp với lập trường của Tổng thống Trump.
Simon Dangoor, Trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô thu nhập cố định tại Goldman Sachs Asset Management, nhận định:
Đa số thành viên FOMC hiện đang nhắm đến hai đợt cắt giảm nữa trong năm nay, cho thấy phe ‘bồ câu’ (ủng hộ nới lỏng) đang nắm quyền kiểm soát. Chúng tôi cho rằng cần có một bất ngờ đáng kể về lạm phát tăng cao hoặc sự phục hồi của thị trường lao động mới có thể khiến Fed rời khỏi quỹ đạo nới lỏng hiện tại.
Biểu đồ dot-plot cũng dự báo chỉ một đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2026 – ít hơn kỳ vọng ba đợt từ thị trường – và thêm một đợt nữa vào năm 2027, khi lãi suất dần tiếp cận mức 3%, được coi là mức trung tính dài hạn. Khoảng sáu quan chức còn dự báo mức lãi suất dài hạn nên thấp hơn mức trung bình này, phản ánh quan điểm đa dạng trong ủy ban.
Dự Báo Kinh Tế: Tăng Trưởng Nhanh Hơn, Lạm Phát Giữ Nguyên
Về triển vọng kinh tế, các thành viên Fed dự báo tăng trưởng GDP nhanh hơn một chút so với dự báo hồi tháng 6, trong khi giữ nguyên dự báo về tỷ lệ thất nghiệp và lạm phát. Những điều chỉnh này cho thấy Fed lạc quan hơn về sức bền của nền kinh tế Mỹ, dù vẫn cảnh giác với rủi ro từ thị trường lao động.
Bối Cảnh Chính Trị Căng Thẳng
Cuộc họp FOMC lần này diễn ra trong bối cảnh chính trị bất thường, với những áp lực từ Tổng thống Trump đối với Fed. Chỉ một năm trước, Fed đã thực hiện đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản để ứng phó với dấu hiệu suy thoái, nhưng ông Trump cáo buộc động thái này mang động cơ chính trị nhằm hỗ trợ đối thủ Kamala Harris trong cuộc bầu cử.
Việc bổ nhiệm ông Miran – người được xem là “người của ông Trump” và từng chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell – đã làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed. Ông Trump cũng đang nỗ lực sa thải Thống đốc Lisa Cook với cáo buộc gian lận thế chấp, nhưng tòa án phúc thẩm đã tạm thời ngăn chặn động thái này.
Ông Waller, một ứng viên tiềm năng thay thế ông Powell khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5/2026, đã ủng hộ hành động sớm để nới lỏng chính sách, nhằm ngăn chặn suy giảm lao động.
Tình Hình Kinh Tế Gần Đây
Các chỉ báo kinh tế Mỹ cho thấy tăng trưởng vẫn mạnh mẽ, với chi tiêu tiêu dùng vượt dự báo. Tuy nhiên, thị trường lao động đang báo động: Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.3% vào tháng 8 – mức cao nhất kể từ tháng 10/2021 – dù vẫn thấp theo tiêu chuẩn lịch sử. Tăng trưởng việc làm mới chậm lại, và báo cáo điều chỉnh từ Cục Thống kê Lao động cho thấy số việc làm trong 12 tháng trước tháng 3/2025 bị giảm gần 1 triệu so với dữ liệu ban đầu.
Quyết định của Fed được kỳ vọng sẽ hỗ trợ nền kinh tế, nhưng cũng đặt ra câu hỏi về khả năng kiểm soát lạm phát trong dài hạn. Thị trường tài chính đang theo dõi sát sao các động thái tiếp theo, với dự báo rằng bất kỳ bất ngờ nào về dữ liệu kinh tế cũng có thể thay đổi quỹ đạo chính sách.
