Đà phục hồi ấn tượng của cổ phiếu ngành thép
Từ mức đáy hồi tháng 4/2025, nhóm cổ phiếu ngành thép tại Việt Nam đã ghi nhận nhịp hồi phục mạnh mẽ, trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường chứng khoán. Đặc biệt, trong các phiên giao dịch gần đây, hàng loạt mã cổ phiếu thép như HPG (Hòa Phát), NKG (Thép Nam Kim), HSG (Hoa Sen), TVN, TLH, và TDS đã nhuộm “sắc xanh” tích cực, với thanh khoản tăng đột biến. Điển hình, trong phiên ngày 4/9, cổ phiếu HPG của Hòa Phát dẫn đầu toàn thị trường về thanh khoản, trong khi NKG và HSG thậm chí tăng kịch trần, đóng góp đáng kể vào đà tăng của VN-Index.
Tính từ đáy tháng 4, thị giá các cổ phiếu thép hàng đầu như HPG, NKG, HSG hay TVN đã tăng hàng chục phần trăm, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư trước những tín hiệu tích cực từ thị trường thép trong nước và quốc tế. Đà tăng này không chỉ đến từ tâm lý thị trường mà còn được hỗ trợ bởi những yếu tố cơ bản, đặc biệt là sự “hạ nhiệt” của thép Trung Quốc – yếu tố có tác động lớn đến giá thép Việt Nam.
Yếu tố thúc đẩy đà tăng trưởng
Hạ nhiệt nguồn cung thép Trung Quốc
Một trong những động lực chính thúc đẩy ngành thép Việt Nam là sự giảm sản lượng thép tại Trung Quốc – thị trường chiếm hơn nửa cung cầu thép toàn cầu. Chính phủ Trung Quốc đã quyết liệt thực hiện các biện pháp cắt giảm sản lượng, dẫn đến sản lượng thép trong tháng 7/2025 giảm 4% so với cùng kỳ và giảm 3% từ đầu năm. Điều này làm giảm áp lực cạnh tranh về giá, tạo điều kiện cho giá thép Việt Nam phục hồi.
Do vị trí địa lý gần gũi và mức độ hội nhập thương mại sâu, giá thép Việt Nam có mối tương quan chặt chẽ với giá thép Trung Quốc. Theo thống kê của Chứng khoán Vietcap, từ tháng 7/2025, giá thép Trung Quốc tăng mạnh đã kéo theo động thái tăng giá bán của các doanh nghiệp thép lớn tại Việt Nam như Hòa Phát, Hoa Sen và Nam Kim. Giá thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC) trong nước đã tăng lần lượt 3% và 4% so với tháng trước, đạt mức 560 USD/tấn và 530 USD/tấn.
Nhu cầu nội địa khởi sắc
Bên cạnh yếu tố quốc tế, thị trường thép nội địa cũng ghi nhận sức bật đáng kể. Trong 7 tháng đầu năm 2025, sản lượng tiêu thụ thép nội địa tăng trưởng 16% so với cùng kỳ, trong đó thép xây dựng tăng 14% và HRC tăng mạnh 26%. Sự tăng trưởng này phần lớn đến từ việc thép Việt Nam chiếm lĩnh thị phần từ thép nhập khẩu Trung Quốc, nhờ các chính sách thuế chống bán phá giá và sự phục hồi của thị trường bất động sản.
Nửa cuối năm 2025 được kỳ vọng là giai đoạn cao điểm tiêu thụ thép, nhờ giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh và nguồn cung bất động sản cải thiện. Những yếu tố này không chỉ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng mà còn giúp cải thiện biên lợi nhuận của các doanh nghiệp thép, khi giá bán đầu ra tăng trong khi nhiều doanh nghiệp đã nhập nguyên liệu từ trước ở mức giá thấp.
Triển vọng ngành thép: Chu kỳ tăng trưởng mới
Theo đánh giá của Chứng khoán MBS, ngành thép Việt Nam đang đứng trước cơ hội khởi đầu một chu kỳ tăng trưởng mới trong giai đoạn 2025-2026. Giá thép nội địa được dự báo tiếp tục phục hồi trong quý III/2025, nhờ giá thép Trung Quốc đạt mức cao nhất từ đầu năm.
Biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp sản xuất như Hòa Phát được dự báo tăng lần lượt 1,1 và 0,2 điểm phần trăm trong năm 2025 và 2026. Đối với các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen, Thép Nam Kim và Tôn Đông Á, giá HRC phục hồi từ cuối quý III/2025 sẽ hỗ trợ giá bán tôn mạ, giúp cải thiện lợi nhuận.
MBS dự báo lợi nhuận toàn ngành thép có thể tăng trưởng 47% trong năm 2025 và 32% trong năm 2026, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt từ thị trường nội địa, cùng với biên lợi nhuận gộp được cải thiện do giá bán tăng và áp lực nguyên vật liệu giảm.
Sản lượng tiêu thụ của các doanh nghiệp niêm yết được dự kiến tăng trưởng 17% và 14% trong hai năm tới, với sự hỗ trợ từ các chính sách thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ và HRC.
Cơ hội cho các doanh nghiệp đầu ngành
Các doanh nghiệp đầu ngành như Hòa Phát được dự báo hưởng lợi lớn nhất từ xu hướng này, với sản lượng thép xây dựng và HRC tăng trưởng lần lượt 19% và 24%. Trong khi đó, các doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen, Thép Nam Kim và Tôn Đông Á dự kiến cải thiện sản lượng từ 5% đến 10%, nhờ thị trường nội địa bù đắp cho sự sụt giảm ở mảng xuất khẩu.
Về định giá, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) của các doanh nghiệp thép có độ tương quan cao với chu kỳ giá thép. Trong giai đoạn 2020-2021, khi giá thép xây dựng và HRC tăng mạnh, mức định giá P/B của các doanh nghiệp thép đã tăng từ 0,4-1,0 lên 1,1-3,2. Với đà tăng giá thép hiện tại, MBS kỳ vọng P/B của các doanh nghiệp thép có thể đạt mức 1,4-2,8 trong giai đoạn 2025-2026, cao hơn khoảng 30% so với hiện tại. Giá trị sổ sách của các doanh nghiệp cũng được dự báo tăng mạnh nhờ lợi nhuận cải thiện.
Rủi ro cần lưu ý
Dù triển vọng tích cực, ngành thép vẫn đối mặt với một số rủi ro. Biến động kinh tế và địa chính trị toàn cầu có thể làm gia tăng xu hướng bảo hộ, với các chính sách thuế quan và rào cản thương mại gây khó khăn cho hoạt động xuất khẩu thép. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến thị trường và các thông tin liên quan để đưa ra quyết định hợp lý.
Kết luận
Ngành thép Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để khởi đầu một chu kỳ tăng trưởng mới, nhờ sự phục hồi của giá thép, nhu cầu nội địa tăng mạnh và các chính sách hỗ trợ từ chính phủ. Các cổ phiếu thép, đặc biệt là những doanh nghiệp đầu ngành như Hòa Phát, Hoa Sen hay Thép Nam Kim, được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong ngắn và trung hạn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng với những rủi ro từ biến động kinh tế toàn cầu để đảm bảo chiến lược đầu tư hiệu quả.
