CTCP Sợi Thế Kỷ (mã chứng khoán STK) đang đối mặt với áp lực tài chính đáng kể trong bối cảnh kết quả kinh doanh suy giảm và gánh nặng nợ vay. Quyết định chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 45% cho năm tài chính 2024 không chỉ nhằm duy trì quyền lợi cổ đông mà còn là giải pháp chiến lược để bảo toàn dòng tiền, hỗ trợ dự án mở rộng công suất Unitex. Tuy nhiên, với tình hình tài chính căng thẳng và thất bại trong huy động vốn gần đây, con đường phía trước của STK vẫn đầy thách thức.
Kết Quả Kinh Doanh 2024: Sụt Giảm Nghiêm Trọng
Năm 2024 là một năm khó khăn đối với Sợi Thế Kỷ khi ngành sợi đối mặt với nhiều thách thức từ kinh tế toàn cầu và cạnh tranh khốc liệt.
- Doanh thu thuần giảm 15% so với năm trước, chỉ đạt 1.210 tỷ đồng.
- Lợi nhuận sau thuế sụt giảm mạnh 86%, xuống còn hơn 12 tỷ đồng – mức thấp kỷ lục trong nhiều năm.
- Tuy nhiên, lợi nhuận thặng dư tích lũy đến cuối năm vẫn đạt 675 tỷ đồng, nhờ các khoản tích lũy từ trước.
Nhìn lại 5 năm qua, Sợi Thế Kỷ đã trải qua giai đoạn tăng trưởng âm liên tục. Từ mức lợi nhuận gần 280 tỷ đồng năm 2021, công ty chứng kiến doanh thu giảm từ 2.100 tỷ đồng năm 2022 xuống dưới 1.500 tỷ đồng trong hai năm gần đây.
Sự suy giảm này làm hạn chế dòng tiền hoạt động, với lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh nửa đầu năm 2025 âm 157 tỷ đồng, dẫn đến dòng tiền thuần bán niên âm 93 tỷ đồng.
Chi Trả Cổ Tức 45% Bằng Cổ Phiếu: Giải Pháp Bảo Toàn Dòng Tiền
Hội đồng Quản trị (HĐQT) Sợi Thế Kỷ vừa thông qua kế hoạch phát hành gần 43,5 triệu cổ phiếu để chi trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 45%. Theo đó, cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 45 cổ phiếu mới. Việc phát hành dự kiến triển khai trong năm 2025 sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ công ty sẽ tăng từ 965 tỷ đồng lên 1.400 tỷ đồng.
Tỷ lệ cổ tức 45% gây bất ngờ khi lợi nhuận năm 2024 chỉ đạt hơn 12 tỷ đồng. Tính theo mệnh giá, giá trị cổ tức (435 tỷ đồng) gấp 36 lần lợi nhuận năm, cho thấy đây không chỉ là động thái chia sẻ lợi ích với cổ đông mà còn là giải pháp chiến lược.
Bằng cách chi trả cổ tức bằng cổ phiếu thay vì tiền mặt, Sợi Thế Kỷ bảo toàn dòng tiền, giảm áp lực tài chính và duy trì tỷ lệ đòn bẩy ở mức kiểm soát được. Điều này đặc biệt quan trọng khi công ty đang dồn lực cho dự án Unitex và đối mặt với các khoản nợ vay sắp đáo hạn.
Tham Vọng Năm 2025: Động Lực Từ Dự Án Unitex
Năm 2025, Sợi Thế Kỷ đặt mục tiêu đầy tham vọng với doanh thu thuần 3.270 tỷ đồng (tăng 270% so với 2024) và lợi nhuận sau thuế 310 tỷ đồng (tăng 2.400%). Động lực chính đến từ dự án nhà máy Unitex, được kỳ vọng nâng tổng công suất lên 99.000 tấn/năm, gấp 1,5 lần hiện tại. Nếu hoàn thành, đây sẽ là mức doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong lịch sử công ty.
Tuy nhiên, kết quả nửa đầu năm 2025 cho thấy khoảng cách lớn so với mục tiêu.
- Doanh thu thuần tăng 25% so với cùng kỳ, đạt 710 tỷ đồng, nhưng lỗ tỷ giá kéo lợi nhuận sau thuế chỉ còn 30 tỷ đồng – dù cải thiện so với khoản lỗ 55 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Để đạt mục tiêu cả năm, công ty cần một cú bứt phá mạnh mẽ trong nửa cuối năm, phụ thuộc lớn vào tiến độ vận hành của Unitex.
Áp Lực Tài Chính: Nợ Vay Cao, Tiền Mặt Thấp Và Thất Bại Trong Huy Động Vốn
Tài sản của Sợi Thế Kỷ đến cuối quý II/2025 đạt gần 3.900 tỷ đồng, nhưng cơ cấu tài sản cho thấy tình trạng căng thẳng. Hàng tồn kho chiếm 75% tài sản ngắn hạn (765 tỷ đồng), trong khi chi phí xây dựng dở dang dài hạn cho Unitex chiếm 2.195 tỷ đồng trong tổng tài sản dài hạn 2.852 tỷ đồng. Tiền mặt chỉ còn 12,4 tỷ đồng, trong khi tổng nợ vay lên tới 1.815 tỷ đồng – vượt vốn chủ sở hữu, tạo tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao.
Chi phí lãi vay nửa đầu năm 2025 tăng gấp đôi lên 15,6 tỷ đồng, góp phần vào tổng chi phí tài chính 79 tỷ đồng. Đặc biệt, công ty thất bại trong kế hoạch phát hành 13,5 triệu cổ phiếu riêng lẻ giá 27.500 đồng/cổ phiếu để huy động 371 tỷ đồng cho Unitex.
Dù ban lãnh đạo, bao gồm Chủ tịch Đặng Triệu Hòa (đăng ký mua 5,5 triệu cổ phiếu) và Phó Chủ tịch Đặng Mỹ Linh (7 triệu cổ phiếu), cam kết tham gia, không nhà đầu tư nào đăng ký mua.
Nguyên nhân chính là giá cổ phiếu STK hiện chỉ quanh 26.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn giá chào bán, cùng với khó khăn nội tại và biến động thị trường.
Dự Án Unitex: Hy Vọng Và Rủi Ro
Dự án Unitex là chìa khóa chiến lược để Sợi Thế Kỷ mở rộng công suất thêm 60%, đạt 99.000 tấn/năm, với giai đoạn 1 công suất 36.000 tấn/năm. Công ty đã đầu tư hơn 2.180 tỷ đồng, chủ yếu từ nợ vay, bao gồm khoản vay 38,4 triệu USD (gần 1.000 tỷ đồng) từ Ngân hàng CTBC (trả gốc từ 30/9/2025 đến 17/1/2028) và 130 tỷ đồng từ Ngân hàng OCB (trả gốc từ cuối tháng 9/2025 đến 2032).
Tổng nợ vay dài hạn cho Unitex là 361 tỷ đồng, trong khi vay ngắn hạn bổ sung vốn lưu động đạt 642 tỷ đồng.
Unitex dự kiến vận hành từ hai quý cuối năm 2025, đóng góp 35% sản lượng năm nay. Tuy nhiên, việc không huy động được vốn qua phát hành cổ phiếu buộc công ty tiếp tục dựa vào nợ vay, làm gia tăng rủi ro thanh khoản và chi phí tài chính.
Triển Vọng Và Thách Thức: Lấy Lại Niềm Tin Thị Trường Là Chìa Khóa
Mức cổ tức 45% bằng cổ phiếu không chỉ là cách bảo toàn dòng tiền mà còn là nỗ lực cải thiện hình ảnh doanh nghiệp trước cổ đông. Tuy nhiên, với nợ vay vượt vốn chủ sở hữu, tiền mặt thấp và kết quả kinh doanh chưa đạt kỳ vọng, Sợi Thế Kỷ đối mặt với bài toán lớn: hoàn thành Unitex đúng tiến độ, trả nợ vay đáo hạn và duy trì hoạt động sản xuất.
Để vượt qua thách thức, công ty cần lấy lại niềm tin từ cổ đông và thị trường thông qua minh bạch thông tin, cải thiện hiệu quả kinh doanh và quản lý chi phí hiệu quả. Giấc mơ Unitex vẫn là động lực tăng trưởng chiến lược, nhưng với tình hình tài chính hiện tại, khả năng huy động vốn và sự đồng hành của nhà đầu tư sẽ quyết định thành công của Sợi Thế Kỷ trong những năm tới.
Nhà đầu tư nên thận trọng theo dõi tiến độ Unitex và diễn biến tài chính của công ty, đặc biệt khi thị trường chứng khoán vẫn đang biến động. Sự thành bại của STK sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa tham vọng mở rộng và ổn định tài chính trong bối cảnh đầy thách thức.
