Công ty Chứng khoán VNDirect vừa công bố báo cáo cập nhật, nâng dự báo chỉ số VN-Index cuối năm 2025 lên 1.450 điểm, tăng 14% so với cuối năm 2024, từ mức dự báo trước đó là 1.400 điểm. Với góc nhìn lạc quan về triển vọng đàm phán thuế giữa Việt Nam và Mỹ, cùng nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, VNDirect đánh giá sáu nhóm ngành – ngân hàng, tiêu dùng, công nghệ, điện, phân bón và hàng không – sẽ là động lực dẫn dắt thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm.
VN-Index: Hiệu Suất Vượt Trội Trong Khu Vực
Theo VNDirect, VN-Index ghi nhận mức tăng ấn tượng 6,7% từ đầu năm 2025, vượt xa các thị trường khu vực như SET Thái Lan (-23,7%), FBMKLCI Malaysia (-8,6%), PCOMP Philippines (-3,0%), JCI Indonesia (-1,6%) và STI Singapore (+2,8%). Thành tích này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh Việt Nam đối mặt với mức thuế đối ứng đề xuất lên tới 46% từ Mỹ, phản ánh niềm tin ngày càng gia tăng của nhà đầu tư vào nội lực kinh tế và các chính sách hỗ trợ.
Ngành bất động sản là điểm sáng nổi bật, với mức tăng 66,8% từ đầu năm, dẫn dắt bởi hai cổ phiếu trụ cột là VHM và VIC. Trong khi đó, ngành ngân hàng chỉ tăng 5,3%, chủ yếu nhờ một số cổ phiếu có yếu tố hỗ trợ riêng. Tuy nhiên, đà tăng của thị trường chưa lan tỏa đồng đều, đòi hỏi các chính sách tiếp tục được triển khai để kích thích toàn diện.
Khối ngoại ghi nhận bán ròng 39.800 tỷ đồng (1,5 tỷ USD) trong nửa đầu năm, giảm so với mức 45.500 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Đáng chú ý, dòng vốn ngoại đã quay lại mua ròng trong tháng 5, với tỷ trọng giao dịch tăng lên 11,9% tổng thanh khoản thị trường, từ mức 9,5% cùng kỳ năm trước. Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi tâm lý lạc quan về triển vọng thương mại toàn cầu, các nỗ lực đàm phán thương mại song phương Việt – Mỹ, và chính sách điều hành quyết liệt, đặc biệt là Nghị quyết 68/NQ-TW về phát triển khu vực kinh tế tư nhân.
Triển Vọng Kinh Tế Vĩ Mô: Nền Tảng Vững Chắc
VNDirect dự báo GDP Việt Nam nửa đầu năm 2025 tăng 7,3%, nhờ sản xuất công nghiệp ổn định và kim ngạch xuất khẩu tăng 14%, đạt 180,2 tỷ USD. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi lệnh hoãn thuế 90 ngày từ Mỹ và các chính sách tài khóa mở rộng. Trong nửa cuối năm, đà tăng trưởng dự kiến được duy trì nhờ đẩy mạnh đầu tư công, nới lỏng pháp lý bất động sản và thúc đẩy khu vực tư nhân.
Giải ngân đầu tư công 5 tháng đầu năm đạt 199.300 tỷ đồng, tương đương 24,1% kế hoạch, cao hơn mức 21,6% cùng kỳ năm 2024. Thủ tướng Chính phủ đặt mục tiêu giải ngân 100% vốn đầu tư công trong năm nay, với chi tiêu ngân sách tăng tốc để phục vụ cả đầu tư phát triển và chi thường xuyên. Các chính sách hỗ trợ như giảm 2% thuế VAT đến hết năm 2026 (ước tính hỗ trợ 122.000 tỷ đồng) và giảm chi phí sử dụng đất tiếp tục kích thích tổng cầu, giảm áp lực tài chính cho doanh nghiệp và người dân.
Đặc biệt, Chính phủ đang tích cực tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho các dự án bất động sản đình trệ, tạo lực đẩy cho ngành này và lan tỏa tích cực sang các lĩnh vực liên quan như ngân hàng, vật liệu xây dựng, du lịch và bán lẻ. Trong bối cảnh kinh tế Mỹ có dấu hiệu hạ nhiệt, VNDirect kỳ vọng Việt Nam sẽ đàm phán thành công để giảm thuế đối ứng xuống mức 16–22%, giúp các mặt hàng xuất khẩu duy trì lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ.
Sáu Nhóm Ngành Tiềm Năng Dẫn Dắt Thị Trường
VNDirect dự báo lợi nhuận ròng của các công ty niêm yết trên HOSE sẽ tăng 12–17% trong năm 2025, với sự hỗ trợ từ triển vọng nâng hạng thị trường từ FTSE và hệ số P/E mục tiêu đạt 13,5 lần. Sáu nhóm ngành được đánh giá cao về tiềm năng tăng trưởng bao gồm:
1. Ngân Hàng
Ngành ngân hàng được kỳ vọng hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, cải thiện biên lãi ròng (NIM) nhờ đầu tư công và phục hồi bất động sản. Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu cũng góp phần nâng cao chất lượng tài sản. Các cổ phiếu tiêu biểu bao gồm TCB, CTG và VPB.
2. Tiêu Dùng
Ngành tiêu dùng, đặc biệt là hàng thiết yếu, được dự báo tăng trưởng rõ nét nhờ phục hồi kinh tế và tăng chi tiêu. VNDirect khuyến nghị cổ phiếu MWG (Thế Giới Di Động) và PNJ (Phú Nhuận Jewelry).
3. Công Nghệ
Mặc dù đối mặt với rủi ro ngắn hạn từ thuế quan Mỹ, ngành công nghệ vẫn có triển vọng dài hạn nhờ sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) và các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ. Cổ phiếu nổi bật là FPT.
4. Điện
Ngành điện đang bước vào giai đoạn cải cách với các văn bản pháp lý mới, mở ra chu kỳ đầu tư mới. VNDirect khuyến nghị cổ phiếu POW (PetroVietnam Power) và PC1 (Xây lắp điện 1).
5. Phân Bón
Ngành phân bón được hưởng lợi từ tăng trưởng sản lượng và nhu cầu xuất khẩu, trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu thắt chặt. Cổ phiếu được đánh giá cao là DCM (Phân bón Dầu khí Cà Mau).
6. Hàng Không
Ngành hàng không ghi nhận dấu hiệu phục hồi nhờ nhu cầu du lịch tăng, hạ tầng cải thiện và kế hoạch mở rộng công suất. Tuy nhiên, chi phí nhiên liệu và cạnh tranh vẫn là thách thức. Cổ phiếu được khuyến nghị là ACV (Cảng Hàng không Việt Nam) và AST (Dịch vụ Hàng không Taseco).
Kết Luận
Với triển vọng đàm phán thuế tích cực và nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, VNDirect nâng dự báo VN-Index lên 1.450 điểm vào cuối năm 2025, phản ánh niềm tin vào đà tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam.
Sáu nhóm ngành – ngân hàng, tiêu dùng, công nghệ, điện, phân bón và hàng không – được kỳ vọng dẫn dắt xu hướng, mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát các yếu tố rủi ro như chi phí nhiên liệu, áp lực tỷ giá và diễn biến thương mại toàn cầu để đưa ra quyết định phù hợp.
