Căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đẩy giá urê toàn cầu tăng vọt hơn 20% chỉ trong ba phiên giao dịch gần đây, mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp phân bón Việt Nam như Đạm Cà Mau (DCM) và Đạm Phú Mỹ (DPM). Với nhu cầu urê tăng, chi phí khí đầu vào giảm, và chính sách thuế thuận lợi, hai doanh nghiệp này được dự báo sẽ ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong năm 2025.
Giá Urê Tăng Dựng Đứng Do Gián Đoạn Nguồn Cung
Trung Đông, đặc biệt là khu vực Tây Á, vốn là nguồn cung urê lớn trên thế giới nhờ lợi thế khí đốt giá rẻ. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị gần đây, kết hợp với gián đoạn nguồn cung từ khu vực Baltic và việc Ai Cập tạm ngừng sản xuất urê, đã khiến giá urê tăng mạnh hơn 20% chỉ trong ba phiên giao dịch gần nhất.
Theo báo cáo phân tích từ Công ty Chứng khoán Vietcap, các yếu tố này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá urê trong các quý tới, bất chấp việc Trung Quốc nối lại một phần xuất khẩu urê với sản lượng còn hạn chế.
Ngoài ra, nhu cầu urê gia tăng từ các gói thầu sắp tới của Ấn Độ và giá khí đốt tăng – vốn có độ trễ 2-3 tuần – cũng góp phần đẩy giá urê lên cao. Điều này giúp các nhà sản xuất như DCM và DPM bù đắp chi phí khí đầu vào tăng, thậm chí cải thiện biên lợi nhuận.
Dự Báo Tích Cực Cho Đạm Cà Mau Và Đạm Phú Mỹ
Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025, ban lãnh đạo DCM bày tỏ kỳ vọng giá urê sẽ duy trì đà tăng trong các quý tới, nhờ ba yếu tố chính:
- Gián đoạn nguồn cung từ Baltic và Trung Đông
- Nhu cầu urê tăng từ Ấn Độ
- Việc Ai Cập ngừng sản xuất
Vietcap cũng điều chỉnh tăng dự báo giá urê tại Trung Đông giai đoạn 2025-2029 thêm 3%, đồng thời nâng giả định giá bán trung bình (ASP) của DPM và DCM lần lượt 2,6% và 0,9%.
Tuy nhiên, Vietcap lưu ý rằng giá urê có thể trở về mức trung bình dài hạn (2012-2021) là 321 USD/tấn khi tác động từ xung đột Nga-Ukraine và gián đoạn nguồn cung từ Trung Quốc giảm dần. Dù vậy, trong ngắn hạn, triển vọng của DPM và DCM vẫn tích cực nhờ các yếu tố hỗ trợ từ thị trường quốc tế và chi phí sản xuất được tối ưu.
Chi Phí Khí Đầu Vào Giảm Hỗ Trợ Biên Lợi Nhuận
Vietcap điều chỉnh giảm 7% và 4% giả định giá dầu Brent và dầu nhiên liệu trung bình trong giai đoạn 2025-2029, dẫn đến chi phí khí đầu vào của DCM giảm 4,9%, trong khi DPM chỉ giảm 0,1%.
Sự khác biệt này đến từ cơ cấu định giá khí: DPM sử dụng giá dầu nhiên liệu làm thước đo, trong khi DCM dựa trên tỷ lệ 50% giá dầu nhiên liệu và 50% giá dầu Brent. Ngoài ra, DPM sử dụng nguồn khí có chi phí cao hơn, khiến mức giảm chi phí đầu vào hạn chế hơn so với DCM.
Về chính sách thuế, Vietcap giữ nguyên dự báo tiết kiệm thuế cho DPM và DCM lần lượt ở mức 160 tỷ đồng và 140 tỷ đồng trong năm 2025, và trung bình 350 tỷ đồng và 280 tỷ đồng trong giai đoạn 2026-2029. Các con số này chỉ giảm nhẹ so với dự báo trước do giả định giá khí thấp hơn. Ban lãnh đạo của cả hai công ty đã xác nhận các ước tính này, củng cố niềm tin vào triển vọng tài chính.
Ảnh Hưởng Từ Thuế Quan Và Chính Sách Thương Mại
Liên quan đến thuế đối ứng của Mỹ, DPM đánh giá tác động ở mức hạn chế, trong khi DCM có thể đối mặt với một số thách thức nhỏ nhưng vẫn chờ kết quả đàm phán cuối cùng.
Theo Vietcap, cả DPM và DCM đều không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ đề xuất áp thuế của Tổng thống Donald Trump, do hai công ty này không xuất khẩu urê sang thị trường Mỹ. Điều này giúp hai doanh nghiệp tránh được rủi ro từ các chính sách thương mại bảo hộ.
Hiệu Suất Cổ Phiếu Ấn Tượng
Cổ phiếu DPM và DCM đã phục hồi mạnh mẽ từ đáy thuế quan hồi giữa tháng 4/2025. Trong hơn hai tháng qua, giá cổ phiếu của cả hai công ty tăng khoảng 35-45%. DCM đạt mức cao nhất từ đầu năm, trong khi DPM chạm vùng đỉnh gần ba năm.
Vietcap nhận định rằng, ngoài triển vọng kinh doanh tích cực, chính sách cổ tức đều đặn với tỷ suất cao cũng là yếu tố hỗ trợ quan trọng cho đà tăng của hai cổ phiếu này.
Kết Luận
Căng thẳng tại Trung Đông và các yếu tố địa chính trị toàn cầu đang tạo cơ hội cho các doanh nghiệp phân bón Việt Nam như DPM và DCM. Với giá urê tăng mạnh, chi phí khí đầu vào giảm, và chính sách thuế thuận lợi, cả hai công ty được kỳ vọng sẽ cải thiện kết quả kinh doanh trong năm 2025 và giai đoạn 2026-2029.
Dù giá urê có thể trở về mức trung bình dài hạn trong tương lai, triển vọng ngắn hạn của DPM và DCM vẫn rất sáng sủa, đặc biệt khi thị trường quốc tế tiếp tục biến động.
>> Ngành Thép Việt Nam: VN-Index Giằng Co, Cổ Phiếu Thép Đối Mặt Áp Lực Điều Chỉnh Định Giá
