F88 Investment Joint Stock Company (F88), doanh nghiệp dẫn đầu ngành tài chính thay thế tại Việt Nam, vừa chính thức trở thành công ty đại chúng vào ngày 6/5/2025, đánh dấu bước ngoặt trong hành trình niêm yết trên sàn Unlisted Public Company Market (UPCoM) vào tháng 7/2025 và hướng tới Ho Chi Minh Stock Exchange (HoSE) vào năm 2027. Với sự hậu thuẫn mạnh mẽ từ Mekong Capital và các cổ đông lớn nắm giữ tới 84% vốn, F88 đang thu hút sự chú ý của giới đầu tư. Tuy nhiên, cơ cấu cổ đông cô đặc và thanh khoản hạn chế đặt ra câu hỏi: Nhà đầu tư nhỏ lẻ có cơ hội gì khi tham gia vào cổ phiếu này?
Hiệu Suất Kinh Doanh Nổi Bật Của F88
Theo báo cáo từ Công ty Cổ phần Chứng khoán Guotai Junan Việt Nam (GTJASVN), F88 tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực dịch vụ cầm đồ và tài chính tiêu dùng tại Việt Nam. Trong quý I/2025, công ty đã giải ngân 3.284 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu đạt 820 tỷ đồng, tăng 21,5%, trong khi lợi nhuận trước thuế vọt lên 132 tỷ đồng, tăng ấn tượng 204,1%. Kết quả này được hỗ trợ bởi mạng lưới 888 phòng giao dịch trên toàn quốc và chiến lược tăng trưởng bền vững với tốc độ doanh thu và lợi nhuận duy trì trên 30% mỗi năm.
Mô hình kinh doanh của F88 tập trung vào phân khúc khách hàng “underbanked” – những người có hạn chế tiếp cận dịch vụ ngân hàng truyền thống. Với hơn 50 triệu người trong độ tuổi lao động tại Việt Nam, thị trường tài chính thay thế vẫn còn nhiều dư địa phát triển.
Tỷ suất sinh lời trên dư nợ cho vay của F88 đạt 55%, nhờ vào lãi suất và phí cho vay cầm cố tối đa 7,5%/tháng – mức cao hơn đáng kể so với ngành tài chính tiêu dùng thông thường. Đây là yếu tố quan trọng giúp F88 trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng mạnh.
Cơ Cấu Cổ Đông Cô Đặc: Thách Thức Thanh Khoản
Một trong những điểm đáng chú ý trong báo cáo của GTJASVN là cơ cấu cổ đông của F88, với 6 cổ đông lớn nắm giữ 84,04% vốn điều lệ. Trong đó:
-
Skydom (thuộc Mekong Capital): 31,3%
-
Winter Flame (Mekong Capital): 5,6%
-
Granite Oak: 9,8%
-
Oman Investment Authority: 8,1%
Sự chi phối của các cổ đông lớn làm giảm lượng cổ phiếu lưu hành tự do (free float), dẫn đến thanh khoản ban đầu trên thị trường có thể hạn chế. Điều này cũng khiến giá cổ phiếu F88 dễ biến động mạnh khi xảy ra các giao dịch lớn, tạo rủi ro cho nhà đầu tư nhỏ lẻ trong giai đoạn đầu niêm yết.
Tuy nhiên, F88 đã có kế hoạch cải thiện thanh khoản thông qua việc chia cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 1.200% vào cuối năm 2025. Động thái này sẽ tăng vốn điều lệ từ 82,6 tỷ đồng lên hơn 1.100 tỷ đồng, qua đó nâng lượng cổ phiếu lưu hành và mở ra cơ hội cho nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia ở mức giá dễ tiếp cận hơn. Kế hoạch này được kỳ vọng sẽ giảm áp lực thanh khoản và tạo sự hấp dẫn cho cổ phiếu F88 khi chính thức giao dịch trên UPCoM.
Chiến Lược Huy Động Vốn và Tăng Trưởng
F88 đang đẩy mạnh chiến lược đa dạng hóa nguồn vốn để củng cố nền tảng tài chính và hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng. Trong tháng 5/2025, công ty hoàn tất thỏa thuận vay 30 triệu USD từ Lendable, nâng tổng hạn mức vay từ tổ chức này lên gần 70 triệu USD – con số kỷ lục cho một doanh nghiệp tài chính tại Việt Nam.
Ngoài ra, F88 đã phát hành các lô trái phiếu kỳ hạn 1 năm với lãi suất 10,5%–11,5%/năm, thấp hơn mức 12% trước đây, giúp giảm chi phí vốn và nâng cao hiệu quả tài chính.
Tỷ lệ đòn bẩy tài chính (D/E) của F88 đạt 1,91 lần vào cuối năm 2024, phản ánh chiến lược sử dụng nợ vay một cách hợp lý để tối ưu hóa tăng trưởng.
Công ty đặt mục tiêu đầy tham vọng cho năm 2025, với lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt hơn 673 tỷ đồng, tăng gần 50% so với năm 2024, và doanh thu hơn 3.600 tỷ đồng, tăng 33,16%. Tăng trưởng dư nợ cho vay đạt 5.237,9 tỷ đồng, tăng 43,21%, được hỗ trợ bởi việc mở rộng mạng lưới phòng giao dịch và cải tiến các sản phẩm tài chính.
Cơ Hội Cho Nhà Đầu Tư Nhỏ Lẻ
F88 mang đến nhiều cơ hội hấp dẫn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tài chính thay thế tại Việt Nam đang phát triển mạnh mẽ. Những điểm sáng bao gồm:
-
Tiềm năng tăng trưởng vượt trội: Với mô hình kinh doanh tập trung vào phân khúc khách hàng chưa được phục vụ đầy đủ và tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận trên 30% mỗi năm, F88 là một lựa chọn hấp dẫn cho những nhà đầu tư dài hạn.
-
Chia cổ phiếu thưởng: Kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua chia cổ phiếu thưởng sẽ gia tăng lượng cổ phiếu lưu hành, giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ dễ dàng tham gia với mức giá hợp lý hơn.
-
Sự hậu thuẫn từ cổ đông lớn: Sự tham gia của Mekong Capital, Oman Investment Authority và Granite Oak không chỉ mang lại nguồn lực tài chính mà còn đảm bảo chiến lược quản trị chuyên nghiệp và minh bạch, tạo niềm tin cho nhà đầu tư.
Rủi Ro Cần Lưu Ý
Dù sở hữu nhiều tiềm năng, F88 cũng đối mặt với một số rủi ro mà nhà đầu tư nhỏ lẻ cần cân nhắc:
-
Thanh khoản hạn chế: Trong giai đoạn đầu niêm yết trên UPCoM, lượng cổ phiếu lưu hành tự do thấp có thể dẫn đến biến động giá mạnh, ảnh hưởng đến chiến lược giao dịch ngắn hạn.
-
Rủi ro kinh tế vĩ mô: Suy thoái kinh tế hoặc lạm phát tăng cao có thể làm tăng chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ nợ xấu, từ đó tác động đến lợi nhuận của F88.
-
Rủi ro pháp lý: Ngành tài chính thay thế, đặc biệt là dịch vụ cầm đồ, có thể chịu ảnh hưởng từ các quy định pháp lý chặt chẽ hơn trong tương lai, đòi hỏi F88 phải duy trì sự tuân thủ nghiêm ngặt.
GTJASVN khuyến nghị nhà đầu tư nhỏ lẻ nên tập trung vào chiến lược đầu tư trung và dài hạn, tận dụng tiềm năng tăng trưởng của F88 trong khi theo dõi chặt chẽ các yếu tố rủi ro.
Việc quản trị rủi ro hiệu quả, minh bạch thông tin, và duy trì tốc độ tăng trưởng bền vững sẽ là chìa khóa để F88 trở thành một cổ phiếu “hot” trên UPCoM và sau đó là HoSE.
Kết Luận
F88, với sự hậu thuẫn của Mekong Capital và các cổ đông lớn, đang đứng trước cơ hội lớn để khẳng định vị thế trong ngành tài chính thay thế tại Việt Nam. Kế hoạch niêm yết trên UPCoM vào tháng 7/2025 và HoSE vào năm 2027, cùng với chiến lược chia cổ phiếu thưởng, mở ra cánh cửa cho nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia vào một doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng ấn tượng.
Tuy nhiên, thanh khoản hạn chế và các rủi ro tiềm tàng đòi hỏi nhà đầu tư phải thận trọng, ưu tiên chiến lược dài hạn và theo dõi sát sao diễn biến thị trường. Nếu F88 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng và minh bạch trong quản trị, đây có thể trở thành một điểm sáng trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong những năm tới.
