Hành Trình Hồi Phục Của Cổ Phiếu HVN
Vietnam Airlines (HVN), biểu tượng của khối doanh nghiệp Nhà nước niêm yết, chính thức chào sàn HoSE vào ngày 3/1/2017 với giá tham chiếu 28.000 đồng/cổ phiếu (giá điều chỉnh: 23.360 đồng). Chỉ hơn một năm sau, vào ngày 23/1/2018, HVN đạt đỉnh lịch sử tại 45.210 đồng/cổ phiếu, trong giai đoạn ngành hàng không Việt Nam phát triển mạnh mẽ. Từ 2017 đến 2019, HVN duy trì thị giá ổn định quanh vùng 28.000 đồng, được hậu thuẫn bởi kết quả kinh doanh vững chắc với lợi nhuận bình quân trên 2.500 tỷ đồng mỗi năm.
Tuy nhiên, đại dịch Covid-19 đã đẩy Vietnam Airlines vào cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng. Trong giai đoạn 2020–2023, hãng ghi nhận khoản lỗ lũy kế lên tới 41.000 tỷ đồng, khiến cổ phiếu HVN lao dốc, bị hạn chế giao dịch, cắt margin, và chạm đáy 8.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 16/11/2022. Đây là giai đoạn khó khăn nhất trong lịch sử hoạt động của hãng.
Kể từ đáy kỹ thuật tháng 11/2022, HVN đã có màn lội ngược dòng ngoạn mục. Trong phiên sáng ngày 22/05/2025, cổ phiếu HVN tăng trần lên 39.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 360% trong 30 tháng và gần 55% từ đầu năm 2025. Với diễn biến này, HVN trở thành một trong những mã hồi phục mạnh nhất trong nhóm doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề từ đại dịch, đồng thời tiến sát mức đỉnh lịch sử thiết lập cách đây 7 năm.
Yếu Tố Thúc Đẩy Đà Tăng: KRX và Nội Lực Kinh Doanh
Hệ Thống Giao Dịch KRX: Bước Ngoặt Thanh Khoản
Sự kiện hệ thống giao dịch KRX chính thức vận hành từ ngày 5/5/2025 đã mang lại lợi ích đáng kể cho cổ phiếu HVN. Trước đây, HVN bị hạn chế giao dịch chỉ vào thứ Sáu hàng tuần do tình trạng vốn chủ sở hữu âm. Tuy nhiên, với quy chế giao dịch mới từ KRX, cổ phiếu HVN được “cởi trói”, cho phép giao dịch đầy đủ cả tuần. Kết quả là thanh khoản cải thiện rõ rệt, với nhiều phiên ghi nhận khối lượng giao dịch từ 4 đến 10 triệu đơn vị – mức cao nhất trong nhiều năm.
Sự gia tăng thanh khoản không chỉ giúp HVN thu hút sự chú ý của nhà đầu tư mà còn tạo động lực đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh, khẳng định vị thế của mã này trên thị trường.
Phục Hồi Nội Tại: Kết Quả Kinh Doanh Kỷ Lục
Bên cạnh yếu tố kỹ thuật từ KRX, sự phục hồi nội tại của Vietnam Airlines là nền tảng cốt lõi cho đà tăng của cổ phiếu HVN. Năm 2024, hãng ghi nhận doanh thu thuần gần 106.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 8.000 tỷ đồng – mức cao kỷ lục kể từ khi thành lập. Kết quả này đến từ các yếu tố:
-
Nhu cầu hàng không nội địa bùng nổ: Hậu Covid-19, thị trường hàng không nội địa phục hồi mạnh mẽ, với lượng khách tăng trưởng vượt bậc.
-
Mở rộng thị trường quốc tế: Việc các tuyến bay quốc tế được khôi phục đã giúp Vietnam Airlines gia tăng doanh thu từ phân khúc khách quốc tế.
-
Suy giảm cạnh tranh: Một số đối thủ trong ngành hàng không giảm quy mô hoạt động, tạo cơ hội cho Vietnam Airlines củng cố thị phần.
-
Xử lý lỗ lũy kế: Việc tái cơ cấu Pacific Airlines đã giúp Vietnam Airlines xóa bỏ gánh nặng lỗ lũy kế hơn 4.700 tỷ đồng, cải thiện đáng kể tình hình tài chính.
Thách Thức Vẫn Còn: Vốn Chủ Sở Hữu Âm
Mặc dù đạt kết quả kinh doanh ấn tượng, Vietnam Airlines vẫn đối mặt với thách thức lớn khi vốn chủ sở hữu âm hơn 9.300 tỷ đồng. Để giải quyết vấn đề này, hãng đã lên kế hoạch:
-
Phát hành thêm cổ phiếu: Huy động vốn từ cổ đông hiện hữu hoặc nhà đầu tư chiến lược.
-
Tái cơ cấu tài chính: Tối ưu hóa cơ cấu nợ và xử lý các khoản lỗ lũy kế còn lại.
-
Sử dụng nguồn vốn mới: Bù đắp thiếu hụt dòng tiền hậu Covid-19, thanh toán các khoản nợ đến hạn, và đầu tư dài hạn, đặc biệt là hiện đại hóa đội tàu bay.
Chiến Lược Đầu Tư Dài Hạn: Hiện Đại Hóa Đội Tàu Bay
Ngày 23/04/2025, Vietnam Airlines đã ký biên bản ghi nhớ với Vietcombank để thu xếp vốn cho dự án mua 50 máy bay thân hẹp với tổng giá trị khoảng 92.800 tỷ đồng (tương đương 3,6 tỷ USD). Quá trình thu xếp vốn dự kiến kéo dài từ 2026 đến 2032, với mục tiêu mở rộng đội bay lên 37 tàu thân rộng, 95 tàu thân hẹp, và 5 ATR vào năm 2030. Đến năm 2035, hãng đặt mục tiêu vận hành 164 máy bay, tăng đáng kể so với quy mô hiện tại (khoảng 100 chiếc).
Dự án này không chỉ nâng cao năng lực cạnh tranh của Vietnam Airlines trên thị trường quốc tế mà còn khẳng định chiến lược dài hạn của hãng trong việc đáp ứng nhu cầu đi lại ngày càng tăng.
Tâm Lý Nhà Đầu Tư và Tiềm Năng Tái Lập Đỉnh Lịch Sử
Với gần 30.000 cổ đông và 2,21 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, Vietnam Airlines đang đứng trước cơ hội chuyển mình mạnh mẽ sau giai đoạn khủng hoảng. Đà tăng của cổ phiếu HVN được hỗ trợ bởi cả yếu tố kỹ thuật (thanh khoản cải thiện từ KRX) và nội lực kinh doanh (lợi nhuận kỷ lục và chiến lược tái cơ cấu). Nếu hãng thành công trong việc huy động vốn, xử lý âm vốn chủ sở hữu, và duy trì hiệu quả kinh doanh, HVN hoàn toàn có khả năng tái lập vùng giá đỉnh 45.210 đồng/cổ phiếu từng thiết lập vào năm 2018 – điều mà cách đây 12 tháng vẫn được xem là khó khả thi.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý các rủi ro tiềm tàng, bao gồm áp lực từ khoản nợ lớn, biến động trong ngành hàng không, và khả năng thành công của kế hoạch tái cơ cấu tài chính. Việc theo dõi sát các thông báo từ Vietnam Airlines, đặc biệt là tiến độ huy động vốn và xử lý vốn chủ sở hữu âm, sẽ là yếu tố then chốt để đánh giá triển vọng của cổ phiếu HVN.
Kết Luận
Cổ phiếu Vietnam Airlines (HVN) đang trải qua giai đoạn hồi phục ấn tượng, với mức tăng 360% từ đáy tháng 11/2022 và áp sát đỉnh lịch sử nhờ hưởng lợi từ hệ thống giao dịch KRX và sự phục hồi nội tại mạnh mẽ. Kết quả kinh doanh kỷ lục năm 2024, chiến lược hiện đại hóa đội tàu bay, và kế hoạch tái cơ cấu tài chính đang tạo nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng của HVN. Tuy nhiên, thách thức từ vốn chủ sở hữu âm và áp lực nợ vẫn đòi hỏi sự thận trọng từ nhà đầu tư. Với đà tăng hiện tại, HVN không chỉ là câu chuyện hồi phục mà còn là biểu tượng cho tiềm năng vươn lên của ngành hàng không Việt Nam trong giai đoạn mới.
