Trong bối cảnh cuộc chiến thép cuộn cán nóng (HRC) toàn cầu ngày càng khốc liệt với các rào cản thuế quan từ EU và Mexico, Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) vẫn duy trì đà tăng trưởng ấn tượng. Theo báo cáo mới nhất từ Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), việc Hòa Phát xoay trục sang thị trường Mỹ và tận dụng lợi thế tại Đông Nam Á đang giúp tập đoàn này củng cố cả sản lượng và lợi nhuận. BSC khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 35,800 đồng/cp, dự báo tiềm năng tăng 39% vào cuối năm 2026.
Thuế Quan EU và Mexico: Tác Động Hạn Chế
Thị trường châu Âu và Anh, từng chiếm 30% sản lượng xuất khẩu HRC của Hòa Phát trong nửa đầu năm 2024, đang áp thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời 12.1% với HRC Việt Nam từ ngày 7/4/2025.
Kể từ tháng 8/2024, Việt Nam còn chịu trần hạn ngạch thuế quan, khiến thời gian thông quan kéo dài. Tuy nhiên, BSC nhận định tác động của thuế CBPG lên Hòa Phát không đáng kể do doanh nghiệp đã chủ động giảm xuất khẩu sang EU. Tỷ trọng xuất khẩu HRC sang khu vực này hiện chỉ còn khoảng 15% tổng sản lượng.
Tại Bắc Mỹ, Mexico, chiếm 15% sản lượng xuất khẩu HRC của Hòa Phát, đã khởi xướng điều tra CBPG từ tháng 3/2025. Trong khi đó, Mỹ là điểm sáng khi Hòa Phát bắt đầu xuất khẩu HRC trực tiếp từ đầu năm 2025, tận dụng điều kiện thuận lợi. Nếu Mexico áp thuế CBPG, Hòa Phát có thể chuyển hướng mạnh hơn sang Mỹ để bù đắp sản lượng. Canada hiện không ghi nhận hoạt động xuất khẩu HRC từ Hòa Phát.
Đông Nam Á: Lợi Thế Cạnh Tranh Rõ Rệt
Đông Nam Á tiếp tục là thị trường chiến lược của Hòa Phát. Malaysia, chiếm 30-40% sản lượng xuất khẩu HRC Việt Nam, phụ thuộc lớn vào nhập khẩu do chỉ có một nhà máy HRC nội địa. BSC đánh giá nguy cơ Việt Nam bị kiện CBPG tại đây là rất thấp, tạo điều kiện thuận lợi cho Hòa Phát.
Indonesia, với 35% sản lượng xuất khẩu HRC Việt Nam, cũng là điểm đến tiềm năng. Nước này đã áp thuế CBPG với HRC từ Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Belarus, giúp các doanh nghiệp Việt Nam như Hòa Phát giành lợi thế cạnh tranh, ít nhất đến hết năm 2025. Các thị trường khác như Nam Mỹ và Úc chỉ chiếm 1% sản lượng xuất khẩu, nhưng Hòa Phát đang tích cực mở rộng để đa dạng hóa đầu ra.
Nhà Máy Dung Quất 2: Động Lực Tăng Trưởng
Sự vận hành của nhà máy Dung Quất 2, với công suất 5.6 triệu tấn HRC/năm và tổng vốn đầu tư 85,000 tỷ đồng, là yếu tố then chốt thúc đẩy triển vọng tài chính của Hòa Phát. BSC dự báo sản lượng HRC tăng 4-5% trong quý II/2025 nhờ nhà máy này. Giá HRC cũng ghi nhận xu hướng tích cực, tăng 2-3% so với quý trước và 3% từ đáy tháng 2/2025, trước khi thuế CBPG được áp dụng.
Cả năm 2025, BSC dự báo Hòa Phát đạt doanh thu 176,887 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 15,719 tỷ đồng (tăng 31%). Lợi nhuận quý II/2025 ước tính đạt 3,800-4,000 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng đến từ chi phí sản xuất cạnh tranh, mạng lưới phân phối rộng khắp, và chính sách áp thuế CBPG tạm thời của Việt Nam đối với HRC Trung Quốc, giúp bảo vệ thị trường nội địa.
Định Giá Hấp Dẫn và Triển Vọng Dài Hạn
BSC khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 35,800 đồng/cp vào cuối năm 2026, tương ứng mức tăng 39% so với giá đóng cửa ngày 19/5/2025.
Định giá dựa trên tỷ lệ P/B mục tiêu 1.5x, phản ánh tiềm năng tăng trưởng từ Dung Quất 2, nơi sản lượng dự kiến tăng 32% trong năm 2025 và 23% trong năm 2026. Nhà máy được kỳ vọng vận hành ở mức 90% công suất vào cuối 2026, giúp Hòa Phát củng cố vị thế trong top 30 công ty thép hàng đầu thế giới.
Dung Quất 2 không chỉ tăng sản lượng mà còn tối ưu chi phí và chất lượng. Với 2 lò cao lớn gấp 2-3 lần Dung Quất 1, nhà máy sử dụng 320kg than cốc/tấn thép (so với 360kg ở Dung Quất 1) và chỉ cần 6,000 công nhân (so với 11,000), giúp giảm khí thải carbon và đáp ứng tiêu chuẩn môi trường nghiêm ngặt. HRC từ Dung Quất 2 tập trung vào các ứng dụng chuyên biệt như ô tô, đóng tàu, và cơ khí chế tạo, mở rộng cơ hội xuất khẩu.
Kết Luận
Dù đối mặt với thuế quan từ EU và Mexico, Hòa Phát vẫn duy trì đà tăng trưởng nhờ chiến lược xoay trục sang Mỹ và củng cố vị thế tại Đông Nam Á. Nhà máy Dung Quất 2, cùng chi phí sản xuất cạnh tranh và chính sách bảo hộ nội địa, là động lực chính giúp Hòa Phát đạt doanh thu 176,887 tỷ đồng và lợi nhuận 15,719 tỷ đồng trong năm 2025. Với giá mục tiêu 35,800 đồng/cp, cổ phiếu HPG là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trung và dài hạn. Nhà đầu tư nên theo dõi diễn biến thuế quan tại Mexico và tiến độ vận hành Dung Quất 2 để tối ưu hóa chiến lược đầu tư.
