I. Mục Tiêu Tài Chính và Bối Cảnh
Doanh thu và lợi nhuận: Năm 2025, NKG đặt mục tiêu doanh thu 23.000 tỷ đồng (tăng 11%) nhưng lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 440 tỷ đồng (giảm 21% từ 558 tỷ đồng năm 2024). Sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng nhẹ lên 1,05 triệu tấn.
Nguyên nhân giảm lợi nhuận:
-
- Thuế chống bán phá giá 49,42% từ Mỹ làm tăng chi phí xuất khẩu.
- Đầu tư dài hạn vào nhà máy Tôn Nam Kim Phú Mỹ (1.600 tỷ đồng) gây áp lực tài chính ngắn hạn.
Bối cảnh kinh tế: Ngành thép toàn cầu phục hồi yếu, các biện pháp bảo hộ từ Mỹ (thuế quan, chống bán phá giá) đe dọa biên lợi nhuận.
II. Chiến Lược Ứng Phó
Tối Ưu Chi Phí
- Quản lý tồn kho: Hệ thống dự báo nhu cầu thời gian thực giảm tồn kho từ 12% xuống 8% trong quý IV/2024.
- Tiết kiệm năng lượng: Chuyển sang năng lượng mặt trời, cắt giảm 15% chi phí điện (45 tỷ đồng/năm).
Mở Rộng Thị Trường
- Châu Âu và Bắc Mỹ: Ký hợp đồng 120.000 tấn tôn mạ kẽm (2.800 tỷ đồng) cho Đức và Ba Lan, tận dụng nhu cầu thép tăng 4% tại đây.
- Sản phẩm cao cấp: Tôn mạ nhôm kẽm (AZ150) đạt chuẩn EU, nâng tỷ trọng xuất khẩu cao cấp từ 35% lên 45%.
- Thay thế thị trường Mỹ: Chuyển hướng sang Ấn Độ, ASEAN với thuế nhập khẩu thấp (5-7%).
Nhân Sự và Quản Trị
- Phát hành ESOP: 4,5 triệu cổ phiếu giá 10.000 đồng (thấp hơn 24% thị giá 13.200 đồng), 50% hạn chế chuyển nhượng 1 năm, 50% trong 2 năm.
- Tái cấu trúc HĐQT: Giảm từ 6 xuống 5 thành viên, ưu tiên công nghệ và quản trị rủi ro.
III. Tác Động Từ Thuế Chống Bán Phá Giá Mỹ
- Mất thị phần: Thuế 49,42% khiến NKG mất 30% thị phần tại Mỹ, lợi nhuận biên tại các thị trường thay thế thấp hơn 8-10%.
- Minh bạch xuất xứ: Hệ thống truy xuất nguồn gốc điện tử, sử dụng thép phế liệu đạt chuẩn WSA, tỷ lệ nội địa hóa 85%, giảm rủi ro cáo buộc gian lận.
IV. Triển Vọng Dài Hạn
Nhà máy Phú Mỹ: Hoàn thành quý 1/2026, tăng công suất lên 1,6 triệu tấn/năm, giảm 12% chi phí sản xuất nhờ công nghệ lò cao tần. Dự án nhắm đến thị trường miền Nam (45% nhu cầu thép cả nước).
Không chi cổ tức: Tái đầu tư 320 tỷ đồng vào sản phẩm mới (tôn cách nhiệt, thép cường độ cao).
V. Khuyến Nghị Đầu Tư
Định giá hấp dẫn: Theo MBS, cổ phiếu NKG có P/E 8,5, thấp hơn 30% trung bình ngành, phù hợp tích lũy dài hạn.
Theo dõi sát: Nhà đầu tư cần quan sát Đại hội cổ đông (25/04/2025) và tiến độ nhà máy Phú Mỹ.
Thép Nam Kim chọn giảm lợi nhuận ngắn hạn để đầu tư dài hạn, thể hiện tầm nhìn chủ động trước thách thức từ thuế quan và kinh tế toàn cầu. Chiến lược tối ưu chi phí, mở rộng thị trường, và nâng cấp sản phẩm là nền tảng giúp công ty vượt khó. Với định giá thấp và tiềm năng từ nhà máy mới, NKG là lựa chọn đáng cân nhắc cho nhà đầu tư kiên nhẫn.
