Bất chấp sự rung lắc của thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 9, nhóm cổ phiếu liên quan đến đầu tư công tiếp tục thu hút dòng tiền mạnh mẽ. Với kỳ vọng giải ngân hơn 474.000 tỷ đồng (khoảng 18 tỷ USD) vốn đầu tư công trong bốn tháng cuối năm, các doanh nghiệp trong lĩnh vực hạ tầng, xây dựng, xây lắp và nguyên vật liệu đang được dự báo sẽ bứt phá, trở thành động lực chính cho đà tăng của VN-Index.
1. Bối Cảnh Đầu Tư Công: Khởi Công Và Khánh Thành Hàng Loạt Dự Án Quy Mô Lớn
Vào giữa tháng 8/2025, nhân dịp kỷ niệm 80 năm Quốc khánh, Việt Nam đã tổ chức khánh thành và khởi công đồng loạt 250 dự án, công trình với tổng mức đầu tư lên đến 1,28 triệu tỷ đồng. Trong đó:
- 89 dự án khánh thành: Tập trung vào các công trình hoàn thiện, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
- 161 dự án khởi công: Bao gồm các dự án hạ tầng trọng điểm, mở ra cơ hội cho doanh nghiệp tham gia thi công.
Theo Thứ trưởng Bộ Xây dựng Lê Anh Tuấn, trong số này, có 129 dự án sử dụng vốn Nhà nước với tổng mức đầu tư 478.000 tỷ đồng (chiếm 37%), và 121 dự án từ nguồn vốn khác với 802.000 tỷ đồng (chiếm 63%). Vốn FDI đóng góp 5 dự án, tổng vốn khoảng 54.000 tỷ đồng. Những động thái này không chỉ khẳng định cam kết của Chính phủ trong việc đẩy mạnh đầu tư công mà còn tạo nền tảng cho tăng trưởng GDP năm 2025.
2. Tình Hình Giải Ngân Vốn Đầu Tư Công: Áp Lực Và Cơ Hội Cuối Năm
Báo cáo từ Bộ Tài chính cho thấy, đến hết tháng 8/2025, giải ngân vốn đầu tư công cả nước đạt khoảng 409.000 tỷ đồng, tăng gần 50% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng chỉ đạt 46,3% kế hoạch được giao. Để hoàn thành mục tiêu 100% kế hoạch, các bộ ngành cần giải ngân thêm hơn 474.000 tỷ đồng (tương đương 18 tỷ USD) trong bốn tháng cuối năm. Mặc dù áp lực lớn, Thủ tướng Chính phủ đã chỉ đạo quyết liệt, nhấn mạnh việc bảo đảm giải ngân 100% vốn đầu tư công năm 2025, đồng thời nâng cao chất lượng đầu tư và ngăn chặn tham nhũng, lãng phí.
Các địa phương và bộ ngành đang đẩy mạnh tiến độ:
- TP. Hồ Chí Minh: Giải ngân ước đạt 49.417 tỷ đồng đến ngày 21/8/2025, đạt 32,6% kế hoạch.
- Bộ Xây dựng: Giải ngân khoảng 32.887 tỷ đồng, đạt 37,7% kế hoạch.
- Đà Nẵng: Giải ngân hơn 6.805 tỷ đồng đến 31/8/2025, đạt 41,5% kế hoạch.
Động thái này được kỳ vọng sẽ tạo “cú hích” cho nhóm doanh nghiệp đầu tư công, tương tự như sóng tiêu dùng cuối năm hỗ trợ nhóm bán lẻ.
3. Diễn Biến Thị Trường: Dòng Tiền Chuyển Dịch Sang Cổ Phiếu Phi Tài Chính
Trong bối cảnh VN-Index chịu áp lực chốt lời từ vùng đỉnh đầu tháng 9/2025, dòng tiền đã luân chuyển mạnh mẽ từ nhóm ngân hàng và chứng khoán sang các cổ phiếu phi tài chính, đặc biệt là đầu tư công. Nhiều mã chứng kiến đà tăng ấn tượng:
- HHV (Đèo Cả): Tăng hơn 12% từ đầu tháng 9 và gần 75% từ đáy tháng 4/2025. Cổ phiếu này cũng tăng 48,3% từ đầu năm.
- CII (Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM): Tăng gần 200% từ đầu năm, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, với mức tăng 118% so với đầu năm 2025.
- VCG (Vinaconex): Tăng 72,3% từ đầu năm.
- Các mã khác: FCN tăng 31,5%; LCG, PC1, DPG, CC1, C4G, và nhóm vật liệu như HPG, PLC, KSB, HT1, PDB, NNC cũng ghi nhận mức tăng mạnh.
Sức nóng của nhóm cổ phiếu đầu tư công được dự báo sẽ tiếp tục nhờ triển vọng giải ngân nhanh hơn và các dự án trọng điểm.
4. Dự Báo Kết Quả Kinh Doanh: Tăng Trưởng Mạnh Là Động Lực Chính
Kết quả kinh doanh khả quan là yếu tố then chốt hỗ trợ đà tăng của nhóm cổ phiếu đầu tư công. Theo ước tính từ MBS Research:
- VCG (Vinaconex): Lãi quý III/2025 tăng 3.800% so với cùng kỳ, đạt 3.120 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thoái vốn dự án Cát Bà Amatina.
- HHV (Đèo Cả): Lãi quý III đạt 165 tỷ đồng, cả năm 2025 đạt 630 tỷ đồng (mức cao kỷ lục), nhờ mảng BOT và xây lắp với các dự án lớn như Hữu Nghị – Chi Lăng (11.000 tỷ đồng) và Đồng Đăng – Trà Lĩnh (23.000 tỷ đồng).
- LCG (Lizen): Doanh thu nửa cuối năm đạt 1.900 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 90 tỷ đồng. Công ty vừa trúng thầu dự án Đường Di sản 6.000 tỷ đồng và lên kế hoạch phát hành 100 triệu cổ phiếu để tăng vốn, giảm nợ vay và đầu tư vào hạ tầng, năng lượng, bất động sản.
Toàn thị trường dự báo lợi nhuận quý III/2025 tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ môi trường lãi suất thấp.
5. Triển Vọng Và Khuyến Nghị: Cơ Hội Lớn Nhưng Cần Theo Dõi Rủi Ro
Với 875.000 tỷ đồng dành cho hạ tầng, nhóm cổ phiếu đầu tư công như HHV, VCG, CTD, LCG được dự báo sẽ hưởng lợi lớn, đặc biệt trong bối cảnh giải ngân tăng tốc. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi rủi ro từ rung lắc thị trường và biến động vĩ mô toàn cầu.
Các chuyên gia khuyến nghị:
- Tích lũy cổ phiếu tiềm năng: Ưu tiên HHV, CII, VCG, LCG, FCN dựa trên backlog dự án mạnh mẽ.
- Theo dõi giải ngân: Các chỉ số từ Bộ Tài chính và NHNN sẽ là tín hiệu quan trọng.
- Quản lý rủi ro: Tránh đầu tư quá tập trung, kết hợp với phân tích kỹ thuật để chốt lời kịp thời.
Với đà tăng trưởng kinh tế và cam kết từ Chính phủ, nhóm cổ phiếu đầu tư công hứa hẹn sẽ là “ngôi sao” sáng trên sàn chứng khoán Việt Nam cuối năm 2025.
