Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) đã tổ chức thành công Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) bất thường vào ngày 25/09/2025, với sự tham gia và phê chuẩn từ 99% cổ đông. Các nghị quyết chính được thông qua bao gồm kế hoạch tăng vốn điều lệ, sửa đổi thỏa thuận mua bán khí (GSA) cho Nhà máy điện Cà Mau, cùng các thảo luận quan trọng về tiến độ dự án Nhơn Trạch 3 và 4. Sự kiện này đánh dấu bước đi chiến lược nhằm củng cố vị thế tài chính và mở rộng hoạt động của POW trong bối cảnh ngành năng lượng Việt Nam đang chuyển dịch mạnh mẽ.
Kế Hoạch Tăng Vốn Điều Lệ: Cổ Phiếu Thưởng Và Quyền Mua
Một trong những nội dung trọng tâm của ĐHCĐ là việc phê duyệt tăng vốn điều lệ, được chia thành hai phần chính, nhằm huy động nguồn lực cho các dự án trọng điểm.
Thứ nhất, POW sẽ phát hành cổ tức bằng cổ phiếu và cổ phiếu thưởng với tổng tỷ lệ 19%. Nguồn vốn này được lấy từ lợi nhuận giữ lại hoặc các quỹ đầu tư phát triển. Việc thực hiện dự kiến diễn ra trong năm 2025, giúp tăng cường vốn chủ sở hữu mà không cần huy động thêm từ bên ngoài.
Thứ hai, công ty sẽ tiến hành phát hành quyền mua cổ phiếu với tỷ lệ 12%, mức giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu. Lịch trình dự kiến rơi vào năm 2025 hoặc quý 1/2026, tùy thuộc vào điều kiện thị trường và phê duyệt từ cơ quan quản lý.
Kết quả của hai đợt phát hành này sẽ nâng vốn điều lệ của POW từ 23,42 nghìn tỷ đồng lên 30,68 nghìn tỷ đồng, tương đương mức tăng 31%. Tổng cộng, khoảng 726 triệu cổ phiếu mới sẽ được phát hành, đưa số lượng cổ phiếu lưu hành lên khoảng 3,07 tỷ. Số tiền thu được từ đợt phát hành quyền mua, ước tính 7,26 nghìn tỷ đồng, sẽ được ưu tiên phân bổ để tài trợ cho các dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4. Ban lãnh đạo POW cho biết, lịch giải ngân dự kiến tập trung vào quý 4/2025 và quý 1/2026, nhằm đảm bảo tiến độ hoàn thành các dự án này.
Sửa Đổi Thỏa Thuận Mua Bán Khí (GSA) Cho Nhà Máy Điện Cà Mau
ĐHCĐ cũng thông qua việc sửa đổi GSA cho Nhà máy điện Cà Mau. Theo quyết định ngày 21/08/2025 của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), quyền và nghĩa vụ của bên bán theo GSA được chuyển nhượng cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS). Do đó, POW sẽ ghi nhận GAS là đối tác hợp đồng mới.
Ban lãnh đạo POW khẳng định rằng sự thay đổi này không ảnh hưởng đáng kể đến cơ chế giá khí hoặc sản lượng cam kết. Điều này giúp duy trì sự ổn định trong hoạt động của Nhà máy điện Cà Mau 1 và 2, đồng thời mở ra cơ hội hợp tác linh hoạt hơn trong chuỗi cung ứng khí đốt.
Tiến Độ Dự Án Nhơn Trạch 3 Và 4: Thách Thức Về Thời Gian Vận Hành Thương Mại
Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và 4 (NT3&4) nhận được sự quan tâm lớn tại ĐHCĐ. Với tổng công suất 1.624 MW và ngân sách đầu tư 32,4 nghìn tỷ đồng, đây là hai dự án sử dụng công nghệ cao và đổi mới, đòi hỏi nhiều đợt chạy thử nghiệm trước khi vận hành thương mại (COD).
Mặc dù đã đạt 100% công suất trong các đợt thử nghiệm, thời gian COD dự kiến bị chậm hơn so với kế hoạch ban đầu. Ban lãnh đạo POW đặt mục tiêu hoàn thành COD vào cuối tháng 12/2025, với doanh thu bắt đầu ghi nhận từ tháng 1-2/2026. Lý do chính là tính phức tạp kỹ thuật, dẫn đến việc trì hoãn so với dự báo trước đó về vận hành thương mại trong quý 4/2025.
Về giải ngân chi phí đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB), đến cuối tháng 6/2025, POW đã chi khoảng 22,7 nghìn tỷ đồng, trong đó 8,2 nghìn tỷ đồng từ vốn chủ sở hữu và 14,5 nghìn tỷ đồng từ nợ vay. Công ty dự kiến cần thêm khoảng 10 nghìn tỷ đồng để hoàn tất, một phần sẽ được tài trợ từ đợt tăng vốn điều lệ và phần còn lại qua các khoản vay mới. Ban lãnh đạo cam kết không để xảy ra vượt chi phí đáng kể, dù có sự chậm trễ về tiến độ.
Cơ Chế Giá LNG Và Các Giải Pháp Nguồn Cung Khí Cho Cà Mau
POW tiết lộ rằng nguồn LNG cho NT3&4 được mua sắm qua đấu thầu quốc tế, với chi phí tái hóa khí và vận chuyển được điều tiết chặt chẽ. Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) sẽ hoàn trả toàn bộ chi phí liên quan, và chúng sẽ được chuyển vào giá bán điện cho sản lượng theo hợp đồng. Khung giá LNG sẽ được ban hành hàng năm, làm cơ sở cho đàm phán Hợp đồng mua bán điện (PPA) của NT3&4.
Đối với Nhà máy điện Cà Mau, POW đang đối mặt với rủi ro nguồn cung khí khi mỏ PM3-CAA dự kiến cạn kiệt vào khoảng năm 2027. Công ty đang nghiên cứu các giải pháp thay thế đa dạng, bao gồm:
- Nhập khẩu thêm khí từ Malaysia (ước tính chỉ đáp ứng khoảng 2/3 nhu cầu hiện tại).
- Sử dụng khí từ các mỏ mới như Khánh Mỹ – Đầm Dơi và Thiên Nga – Hải Âu.
- Cung cấp LNG qua kho nổi và đơn vị tái hóa khí (FSRU) gần địa điểm, làm nguồn dự phòng linh hoạt dù chi phí cao hơn. Ban lãnh đạo tin rằng việc bổ sung Nhà máy điện Cà Mau 3 sẽ tăng nhu cầu khí đốt, thu hút nhiều nhà cung cấp LNG với giá cạnh tranh hơn thông qua FSRU.
Các Vấn Đề Khác: Đàm Phán PPA Vũng Áng 1 Và Giải Pháp Lỗ Tỷ Giá
Đàm phán PPA cho Nhà máy điện Vũng Áng 1 vẫn đang diễn ra, với hai bên chưa đồng thuận về tổng mức đầu tư XDCB cuối cùng. POW kỳ vọng thành phần cố định của PPA sẽ được nâng lên 3,8%, áp dụng từ năm 2026, dựa trên giả định chi phí đầu tư mới là 27,5 nghìn tỷ đồng.
Về vấn đề lỗ tỷ giá, theo tiêu chuẩn kế toán hiện hành, POW phải ghi nhận khoản lỗ này là chi phí, dù EVN là bên chịu trách nhiệm. Công ty có kế hoạch đề xuất điều chỉnh chính sách để giải quyết, nhằm giảm gánh nặng tài chính và đảm bảo tính minh bạch trong báo cáo.
Triển Vọng Tương Lai
Với các nghị quyết được thông qua tại ĐHCĐ bất thường, POW đang khẳng định chiến lược tăng cường vốn và mở rộng sản xuất năng lượng sạch, đặc biệt trong bối cảnh chuyển dịch năng lượng quốc gia.
Các dự án như NT3&4 và giải pháp nguồn cung khí cho Cà Mau không chỉ giúp POW đa dạng hóa nguồn lực mà còn góp phần vào mục tiêu an ninh năng lượng của Việt Nam. Nhà đầu tư có thể theo dõi thêm thông tin từ các báo cáo tài chính sắp tới để đánh giá tác động cụ thể đến cổ phiếu POW.
