Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố báo cáo dự báo triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam, trong đó VN-Index được dự báo có thể chạm vùng 1.513 – 1.756 điểm trong vòng 6–8 tháng tới, tương ứng mức tăng trưởng 6%–23% so với mức đóng cửa ngày 9/7/2025. Dự báo này dựa trên kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận (EPS) của VN-Index đạt 114–120 đồng/cổ phiếu, tương đương mức tăng 15–21% so với cùng kỳ năm trước, theo dữ liệu tổng hợp từ Bloomberg và các phân tích nội bộ.
Tăng trưởng EPS: Nền tảng cho sự lạc quan
Theo Bloomberg, EPS của VN-Index năm 2025 được dự báo tăng trưởng 21% so với năm 2024, đạt mức 120 đồng/cổ phiếu, dựa trên phương pháp tổng hợp “bottom-up” từ các chuyên gia phân tích. Điểm đáng chú ý là dữ liệu dự báo EPS năm nay ổn định hơn so với các năm trước, bất chấp những bất định từ môi trường kinh tế toàn cầu, như rủi ro từ chính sách thuế quan và biến động địa chính trị. VDSC cũng đưa ra dự báo tương tự, với EPS dao động từ 114–120 đồng, củng cố niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng của thị trường.
Sự ổn định trong dự báo EPS phản ánh triển vọng tích cực của các ngành trụ cột như Ngân hàng, Bất động sản, Tiện ích và Nguyên vật liệu. Trong đó, ngành Ngân hàng được kỳ vọng dẫn đầu nhờ chính sách nới lỏng tín dụng và giảm chi phí dự phòng.
Ngành Tiện ích, đặc biệt là mảng điện, dự kiến ghi nhận biên lợi nhuận cải thiện nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi và chính sách huy động nguồn điện hợp lý từ EVN. Bất động sản cũng được đánh giá cao nhờ hoạt động bàn giao dự án và phục hồi cho thuê khu công nghiệp, trong khi ngành Nguyên vật liệu hưởng lợi từ xu hướng tăng giá hàng hóa và nhu cầu hồi phục.
Cơ hội nâng hạng thị trường mới nổi
Một yếu tố quan trọng thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam là khả năng được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá tháng 3/2025 của FTSE Russell. Theo đánh giá, Việt Nam đang tiến rất gần đến mục tiêu này, nhưng vẫn cần cải thiện một số cơ chế để tạo thuận lợi cho nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN). FTSE nhấn mạnh rằng việc mở tài khoản giao dịch cho NĐTNN cần được đơn giản hóa và minh bạch hơn để nâng cao khả năng tiếp cận thị trường vốn.
Để đáp ứng yêu cầu này, Chính phủ Việt Nam đã triển khai nhiều biện pháp cải cách. Các thông tư quan trọng như Thông tư 68 (tháng 11/2024), Thông tư 18 và Thông tư 03 (năm 2025) đã được ban hành, cùng với việc đưa vào vận hành hệ thống giao dịch KRX từ tháng 5/2025. Những cải cách này không chỉ tăng cường hiệu quả giao dịch mà còn củng cố niềm tin của nhà đầu tư quốc tế.
Nếu được nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể thu hút dòng vốn lớn từ các quỹ đầu tư toàn cầu, ước tính quy mô khoảng 1 tỷ USD. Dòng vốn này sẽ cải thiện thanh khoản, nâng cao định giá cổ phiếu và tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho VN-Index.
Rủi ro cần theo dõi
Mặc dù triển vọng lạc quan, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng trước các rủi ro tiềm ẩn. Biến động địa chính trị, áp lực tỷ giá từ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) trì hoãn giảm lãi suất, và sự bất định trong chính sách của chính quyền Trump là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Đặc biệt, khái niệm “transshipment” (chuyển tải) trong thương mại quốc tế có thể gây rủi ro cho một số ngành xuất khẩu của Việt Nam, nếu Mỹ áp dụng các chính sách thuế quan bất lợi.
Tuy nhiên, VDSC đánh giá rằng tác động trực tiếp của các rủi ro này lên tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong năm 2025 sẽ không quá lớn. Chính phủ đang điều hành chính sách vĩ mô theo hướng giảm thiểu bất định, với các thỏa thuận thương mại tích cực đạt được với Mỹ. Ngoài ra, xu hướng đa cực hóa kinh tế toàn cầu, dù làm gia tăng bất ổn, cũng mở ra cơ hội để Việt Nam khai thác nội lực thông qua chính sách tài khóa linh hoạt và giữ lãi suất thấp.
Ngành dẫn dắt tăng trưởng
Dựa trên mô hình đánh giá tương quan giữa các yếu tố như tăng trưởng GDP, tín dụng, vòng quay tài sản và biên lợi nhuận, VDSC ước tính EPS của VN-Index năm 2025 sẽ tăng trưởng khoảng 15,3% so với cùng kỳ. Các nhóm ngành được kỳ vọng dẫn dắt xu hướng này bao gồm:
-
Ngân hàng: Đóng vai trò trụ cột với mức đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng toàn thị trường, nhờ nới lỏng tín dụng và giảm chi phí dự phòng.
-
Tiện ích: Biên lợi nhuận cải thiện từ mức thấp, đặc biệt trong lĩnh vực điện nhờ điều kiện thủy văn và chính sách huy động thuận lợi.
-
Bất động sản: Tăng trưởng mạnh nhờ bàn giao dự án, phục hồi cho thuê khu công nghiệp và dòng vốn FDI quay trở lại.
-
Nguyên vật liệu: Dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận nhờ nhu cầu hồi phục và xu hướng tăng giá hàng hóa.
Nhóm ngành phi tài chính phục vụ thị trường nội địa cũng được đánh giá cao, trong khi các ngành xuất nhập khẩu chỉ đóng góp khoảng 3% vào tổng lợi nhuận thị trường, cho thấy sự phụ thuộc thấp vào biến động thương mại toàn cầu.
Triển vọng và khuyến nghị
Với bối cảnh toàn cầu đang chứng kiến xu hướng các quốc gia tăng cường nội lực, Việt Nam đang tận dụng tốt chính sách tài khóa và tiền tệ linh hoạt để thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng. Vai trò của khu vực tư nhân cũng ngày càng được củng cố, tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế trong nước.
VDSC khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các nhóm ngành trụ cột như Ngân hàng, Bất động sản, Tiện ích và Nguyên vật liệu, đồng thời theo dõi sát các yếu tố rủi ro như biến động địa chính trị và chính sách thương mại quốc tế. Với triển vọng VN-Index đạt 1.513–1.756 điểm vào cuối năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam hứa hẹn sẽ tiếp tục là điểm đến hấp dẫn cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế.
