Tổng Quan
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã thể hiện sức bật đáng kể trong năm 2025, với chỉ số VN-Index ghi nhận mức tăng ấn tượng 6,7% từ đầu năm, vượt xa các thị trường trong khu vực như SET Thái Lan (-23,7%), FBMKLCI Malaysia (-8,6%), PCOMP Philippines (-3,0%), JCI Indonesia (-1,6%) và STI Singapore (+2,8%).
Thành tựu này phản ánh nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc và niềm tin ngày càng tăng của nhà đầu tư, dù Việt Nam đang đối mặt với mức thuế đối ứng được đề xuất lên tới 46% – thuộc nhóm cao nhất khu vực. Công ty Chứng khoán VnDirect đã chỉ ra bảy chủ đề đầu tư chính cho nửa cuối năm 2025, trong đó nâng hạng thị trường chứng khoán là tâm điểm, cùng với cải cách kinh tế, đầu tư công, tăng trưởng tín dụng, bất động sản, bán lẻ, du lịch và đàm phán thương mại.
1. Nâng Hạng Thị Trường: Động Lực Tăng Trưởng
Chủ đề trọng tâm cho năm 2025 là kỳ vọng Việt Nam được FTSE công bố nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp trong kỳ đánh giá tháng 9. Dù còn hai tiêu chí liên quan đến “chu kỳ thanh toán (DvP)” và “thanh toán chi phí liên quan đến giao dịch thất bại” chưa đạt yêu cầu, Việt Nam đã ghi dấu tiến bộ với việc triển khai mô hình giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước. VnDirect dự báo FTSE sẽ nâng hạng Việt Nam vào tháng 9/2025, mang lại lợi ích cho ngành chứng khoán và các cổ phiếu vốn hóa lớn trong chỉ số FTSE Vietnam Index như HPG, VIC, VCB, VNM, MSN, SSI.
Nhìn xa hơn, VnDirect kỳ vọng Việt Nam sẽ đáp ứng các tiêu chí còn lại của MSCI vào năm 2026, mở đường cho việc chính thức được MSCI nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 6/2027. Cột mốc này được dự báo sẽ thu hút dòng vốn ngoại đáng kể, tăng thanh khoản thị trường và nâng cao vị thế của Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.
2. Cải Cách Kinh Tế: Tạo Môi Trường Kinh Doanh Năng Động
Chính phủ Việt Nam đang đẩy mạnh các cải cách nhằm trao quyền cho khu vực tư nhân, chuyển từ tư duy quản lý sang “kiến tạo phát triển”. Các sáng kiến quan trọng bao gồm nới lỏng điều kiện kinh doanh, đơn giản hóa thủ tục hành chính, cung cấp ưu đãi thuế, cải thiện quyền tiếp cận đất đai và hỗ trợ tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) cũng như các công ty khởi nghiệp. Những biện pháp này hướng đến xây dựng một môi trường kinh doanh sôi động, thúc đẩy đổi mới và tăng trưởng bền vững.
3. Đẩy Nhanh Giải Ngân Đầu Tư Công
Đầu tư công đang tăng tốc khi Chính phủ thúc đẩy triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia. Thông qua mô hình hợp tác công-tư (PPP), Việt Nam đang mở rộng cơ hội cho các doanh nghiệp tư nhân tham gia vào các dự án lớn, tạo hiệu ứng lan tỏa đến các ngành như xây dựng, vật liệu và logistics.
4. Tăng Trưởng Tín Dụng và Sức Khỏe Ngành Ngân Hàng
Tăng trưởng tín dụng năm 2025 được dự báo vượt 16%, nhờ Nghị quyết 42 thiết lập khung pháp lý thống nhất để xử lý nợ xấu, góp phần làm lành mạnh hệ thống tài chính. Các ngân hàng có triển vọng tăng trưởng tín dụng cao, tập khách hàng lớn, hưởng lợi từ xu hướng phục hồi của thị trường bất động sản và có biên lãi ròng (NIM) cao hơn mức trung bình ngành sẽ nổi bật trong giai đoạn này.
5. Bất Động Sản: Điểm Sáng Nổi Bật
Ngành bất động sản là điểm sáng với mức tăng 66,8% từ đầu năm, dẫn đầu bởi các cổ phiếu trụ cột như VHM và VIC. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm:
- Nỗ lực của Chính phủ trong việc tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho hơn 2.200 dự án đình trệ, tăng nguồn cung bất động sản.
- Mở rộng cơ sở hạ tầng thông qua đầu tư công và mô hình PPP.
- Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp, thúc đẩy nhu cầu và khả năng chi trả.
Những yếu tố này định vị bất động sản là động lực chính của thị trường trong nửa cuối năm 2025.
6. Bán Lẻ và Du Lịch: Duy Trì Đà Tăng Trưởng
Ngành bán lẻ và du lịch tiếp tục tăng trưởng vững chắc, nhờ thu nhập hộ gia đình cải thiện, tầng lớp trung lưu mở rộng nhanh chóng, cùng với các chính sách kích cầu tiêu dùng và nới lỏng thị thực cho du khách quốc tế.
Các yếu tố này sẽ thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng và các hoạt động liên quan đến du lịch, mang lại lợi ích cho các công ty trong lĩnh vực bán lẻ, khách sạn và các ngành liên quan.
7. Đàm Phán Thương Mại: Giảm Rủi Ro Thuế Quan
Việt Nam đang tích cực đàm phán thương mại với Mỹ, với một số tín hiệu tích cực. Theo kịch bản cơ sở của VnDirect, Việt Nam sẽ đàm phán thành công, đưa mức thuế đối ứng bình quân xuống còn 16–22%, có thể áp dụng theo từng mặt hàng dựa trên nguồn gốc xuất xứ và tỷ lệ nội địa hóa.
Mức thuế thấp hơn sẽ giảm thiểu tác động tiêu cực đến xuất khẩu và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), đồng thời tạo môi trường thương mại thuận lợi hơn.
Dự Báo VN-Index: Mục Tiêu 1.450 Điểm
VnDirect đã điều chỉnh tăng dự báo VN-Index cuối năm 2025 lên 1.450 điểm, tương ứng mức tăng 14% so với cuối năm 2024, từ mức dự báo trước đó là 1.400 điểm. Sự lạc quan này dựa trên:
- Kỳ vọng đàm phán thương mại thành công, giảm rào cản thuế quan.
- Dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất hai lần, giữ chỉ số DXY dưới ngưỡng 100.
- Nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, với GDP tăng trưởng 7,3% và tín dụng tăng 16%.
- Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng 14–15%, hỗ trợ định giá VN-Index ở mức P/E dự phóng 13,5 lần vào cuối năm.
Hiệu Suất Ngành: Tăng Trưởng Không Đồng Đều
Dù VN-Index tăng 6,7% từ đầu năm, mức tăng chưa lan tỏa đồng đều. Bất động sản dẫn đầu với mức tăng 66,8%, trong khi ngành ngân hàng chỉ tăng 5,3%, chủ yếu nhờ một số ngân hàng có yếu tố hỗ trợ riêng.
Ngành chứng khoán và các cổ phiếu vốn hóa lớn được kỳ vọng hưởng lợi nhiều nhất từ nâng hạng thị trường, trong khi các ngành như bán lẻ, du lịch và hạ tầng sẽ duy trì tăng trưởng ổn định.
Kết Luận
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển tích cực trong nửa cuối năm 2025, nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, các cải cách quyết liệt của Chính phủ và triển vọng nâng hạng thị trường. Bảy chủ đề đầu tư của VnDirect—nâng hạng thị trường, cải cách kinh tế, đầu tư công, tăng trưởng tín dụng, bất động sản, bán lẻ và du lịch, cùng đàm phán thương mại—cung cấp lộ trình rõ ràng cho nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tại một trong những thị trường năng động nhất Đông Nam Á.
Với mục tiêu VN-Index đạt 1.450 điểm và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp 14–15%, Việt Nam tiếp tục là điểm đến hấp dẫn cho cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế.
