MBS Dự Báo Lợi Nhuận Thị Trường Quý II/2025 Tăng 14%, Ngành Xây Dựng Dẫn Đầu Với Tăng Trưởng 69%

Tổng Quan Thị Trường

Theo báo cáo mới nhất từ Công ty Chứng khoán MB (MBS), lợi nhuận toàn thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý II/2025 được dự báo tăng 14% so với cùng kỳ năm 2024, bất chấp áp lực từ biến động địa chính trị và chiến tranh thương mại thuế quan. Ngành xây dựng nổi bật với mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất, đạt 69%, nhờ lực đẩy từ đầu tư công và tiến độ thi công các dự án hạ tầng trọng điểm. Các ngành khác như ngân hàng, cảng biển, vận tải biển, tiêu dùng bán lẻ, và vật liệu cơ bản cũng ghi nhận kết quả tích cực, trong khi bất động sản dân cư và dầu khí đối mặt với một số thách thức.

Ngành Xây Dựng: Động Lực Từ Đầu Tư Công

Ngành xây dựng được dự báo tăng trưởng lợi nhuận 69% trong quý II/2025, dẫn đầu toàn thị trường nhờ các dự án cao tốc và hạ tầng được đẩy nhanh tiến độ. Các doanh nghiệp tiêu biểu như:

• Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Việt Nam (VCG): Ghi nhận kết quả tích cực nhờ bàn giao các dự án thành phần thuộc cao tốc Bắc – Nam và một phần dự án Trung tâm thương mại Chợ Mơ.

• CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV): Hưởng lợi từ mảng BOT và tiếp tục tham gia thi công các dự án đầu tư công quy mô lớn.

Sự tăng tốc của các dự án hạ tầng trọng điểm, như cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 và các tuyến liên vùng, đã tạo động lực mạnh mẽ cho ngành xây dựng, giúp các doanh nghiệp cải thiện doanh thu và biên lợi nhuận.

Ngân Hàng: Tăng Trưởng Ổn Định Với Lợi Nhuận Tăng 15%

Ngành ngân hàng dự kiến đạt tăng trưởng lợi nhuận 15% trong quý II/2025, nhờ tăng trưởng tín dụng khả quan và biên lãi ròng (NIM) ổn định. Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm:

• Tín dụng tăng tốc: Tính đến ngày 16/11/2024, tín dụng toàn hệ thống tăng 9,7% so với đầu năm, vượt xa mức 3,75% cùng kỳ năm 2024, nhờ lãi suất thấp và chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm đạt mục tiêu GDP 8%.

• Huy động vốn cải thiện: Huy động tăng 5,09% so với đầu năm, cao hơn mức 0,92% cùng kỳ, giảm áp lực cạnh tranh lãi suất và hỗ trợ duy trì NIM.

• Ngân hàng dẫn đầu: VPBank (VPB), Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG), Ngân hàng TMCP Xuất nhập khẩu Việt Nam (EIB), Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB), và Ngân hàng TMCP Hàng Hải (MSB) ghi nhận tăng trưởng mạnh nhờ nhu cầu vay vốn doanh nghiệp trong bối cảnh chi phí vốn hấp dẫn.

MBS dự báo NIM trong quý II/2025 sẽ không giảm thêm so với quý I, do lãi suất cho vay ổn định và lãi suất huy động có thể giảm nhẹ nhờ tăng trưởng huy động tốt.

Cảng Biển và Vận Tải Biển: Tăng Trưởng Lợi Nhuận 66%

Ngành cảng biển và vận tải biển được hưởng lợi từ tình hình thương mại sôi động và quyết định hoãn thuế quan 90 ngày của Mỹ. MBS dự báo lợi nhuận ngành tăng 66% trong quý II/2025, với các điểm nhấn:

• Cảng biển: Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu 5 tháng đầu năm 2025 tăng 15,7%, trong đó xuất khẩu sang Mỹ tăng 28,6%, hỗ trợ các doanh nghiệp như CTCP Gemadept (GMD) duy trì đà tăng lợi nhuận.

• Vận tải biển: Giá cước vận tải biển toàn cầu tăng 70,7% từ mức đáy đầu tháng 4/2025. Giá cho thuê tàu 1.700–1.800 TEU tăng 7% so với quý trước và 37% so với cùng kỳ, thúc đẩy doanh thu của các doanh nghiệp như CTCP Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH).

Tiêu Dùng Bán Lẻ: Lợi Nhuận Tăng 22%

Ngành tiêu dùng bán lẻ ghi nhận kết quả tích cực với lợi nhuận tăng 22% trong quý II/2025, nhờ nhu cầu tiêu dùng nội địa phục hồi. Các doanh nghiệp tiêu biểu như CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT), CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG), CTCP Thế Giới Số (DGW), và CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) đều đạt tăng trưởng. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm:

• Doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ 5 tháng đầu năm tăng 7,4%, cao hơn mức bình quân năm 2024.

• Chính sách kết nối hóa đơn điện tử và bỏ thuế khoán từ tháng 5/2025 giúp minh bạch hóa kinh doanh, giảm cạnh tranh không lành mạnh với các chuỗi bán lẻ hiện đại.

Trong ngành dược phẩm, CTCP FPT Retail (Long Châu) dẫn đầu với 155 cửa hàng mới, nâng tổng số lên 2.100 nhà thuốc. Nhà thuốc An Khang cải thiện hiệu quả nhờ tái cơ cấu danh mục.

Ngành ICT-CE duy trì quy mô ổn định, với doanh thu/cửa hàng tăng 13% nhờ giá bán phục hồi.

Tuy nhiên, ngành trang sức đối mặt khó khăn do giá nguyên liệu cao và sức mua yếu, dù biên lợi nhuận gộp cải thiện giúp ổn định lợi nhuận ròng.

Vật Liệu Cơ Bản: Lợi Nhuận Tăng 14%

Ngành vật liệu cơ bản, dẫn đầu bởi thép, dự kiến tăng lợi nhuận 14% trong quý II/2025, nhờ sản lượng tiêu thụ thép trong nước đạt 7,1 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ. Các yếu tố chính:

• CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Dự kiến tăng 15% sản lượng thép xây dựng và 40% sản lượng thép cuộn cán nóng (HRC), nhờ lực đẩy từ đầu tư công và phục hồi bất động sản.

• CTCP Thép Tôn mạ Nam Kim (HSG): Có thể hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho do giá đầu vào giảm.

Giá thép nội địa ổn định, thép xây dựng tăng nhẹ 1% so với quý trước, trong khi giá quặng và than giảm 3–4% nhờ nguồn cung dồi dào từ Úc và Brazil. Điều này giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của HPG và HSG.

Bất Động Sản: Kết Quả Trái Chiều

• Bất động sản dân cư: Lợi nhuận giảm 27% so với cùng kỳ do lượng sản phẩm bàn giao thấp. Tuy nhiên, thị trường ghi nhận tín hiệu tích cực như vốn FDI tăng 25,9%, khung pháp lý hoàn thiện, và nhiều dự án lớn được phê duyệt (Aqua City, phân khu C4 Đồng Nai, 148 dự án tại Hà Nội). Triển vọng nửa cuối 2025 tích cực hơn, với lợi nhuận cả năm dự kiến tăng 24% nhờ các dự án gối đầu.

• Bất động sản khu công nghiệp: Lợi nhuận tăng nhẹ 3%, chủ yếu từ các hợp đồng MOU ký trước khi Mỹ áp thuế đối ứng. CTCP Kinh doanh và Phát triển Bình Dương (KBC) dự kiến tăng trưởng lợi nhuận 59% nhờ hợp đồng thuê đất với Goertek. Tuy nhiên, MBS thận trọng với triển vọng các quý sau do tác động từ thuế quan.

Dầu Khí: Lợi Nhuận Giảm 11%

Ngành dầu khí ghi nhận lợi nhuận cải thiện so với quý I/2025, nhưng giảm 11% so với cùng kỳ năm 2024. Nguyên nhân chính:

• CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR): Đối mặt khó khăn do nền so sánh cao và crack spread suy yếu.

• CTCP Bán lẻ Xăng dầu Petrolimex (PLX): Hưởng lợi từ giá dầu tăng và biên kinh doanh cải thiện, nhưng khó vượt nền cao năm 2024.

Diễn biến địa chính trị cuối quý có thể hỗ trợ crack spread phục hồi, cải thiện kết quả kinh doanh.

Kết Luận

Quý II/2025 được dự báo là giai đoạn tăng trưởng tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam, với lợi nhuận toàn thị trường tăng 14%. Ngành xây dựng dẫn đầu nhờ đầu tư công, theo sau là cảng biển, vận tải biển, tiêu dùng bán lẻ, và vật liệu cơ bản. Ngân hàng duy trì tăng trưởng ổn định, trong khi bất động sản dân cư và dầu khí đối mặt thách thức.

Nhà đầu tư nên ưu tiên các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công (VCG, HHV), thương mại quốc tế (GMD, HAH), và tiêu dùng nội địa (FRT, MWG), đồng thời theo dõi sát diễn biến địa chính trị và chính sách thuế quan để tối ưu hóa danh mục đầu tư.