Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã HAG) đang từng bước khẳng định sự phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn khủng hoảng tài chính, với mục tiêu đầy tham vọng đạt lợi nhuận 5.000 tỷ đồng vào năm 2028. Dưới sự dẫn dắt của Chủ tịch Hội đồng Quản trị Đoàn Nguyên Đức, HAGL đã chuyển mình từ một doanh nghiệp nặng gánh nợ lên đến 32.000 tỷ đồng vào năm 2016 thành một công ty có lợi nhuận ròng hơn 1.000 tỷ đồng liên tục trong ba năm qua. Bài viết này phân tích hành trình tái cấu trúc, chiến lược kinh doanh mới và triển vọng tương lai của HAGL.
1. Thoát Khủng Hoảng Tài Chính: Giảm Nợ và Xóa Lỗ Lũy Kế
HAGL từng đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng vào năm 2016, với lỗ lũy kế gần 7.000 tỷ đồng và tổng dư nợ vượt 32.000 tỷ đồng. Nhờ chiến lược tái cấu trúc bền bỉ, đến cuối năm 2024, công ty đã giảm nợ xuống còn khoảng 3.000–4.000 tỷ đồng, một bước tiến đáng kể trong việc cải thiện sức khỏe tài chính.
Phương Án Phát Hành Cổ Phiếu Hoán Đổi Nợ
Tại Đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2025, HAGL trình bày kế hoạch phát hành 210 triệu cổ phiếu để hoán đổi khoản nợ trái phiếu nhóm B trị giá 2.520 tỷ đồng, với giá phát hành 12.000 đồng/cổ phiếu. Mức giá này thấp hơn giá thị trường nhưng cao hơn giá trị sổ sách (8.800 đồng/cổ phiếu) vào cuối năm 2024.
Phương án này không chỉ giúp xử lý phần lớn nợ gốc mà còn mở ra cơ hội miễn giảm thêm khoảng 1.500 tỷ đồng nợ còn lại, qua đó xóa gần 90% nợ vay của công ty mẹ.
Ông Đoàn Nguyên Đức nhấn mạnh: “Nếu cổ đông thông qua, phần nợ còn lại sẽ được miễn. Nếu không, HAGL vẫn phải gánh khoản nợ 4.000 tỷ đồng.”
Để giảm thiểu tác động pha loãng cổ phiếu, HAGL cam kết mua lại cổ phiếu quỹ và hủy để duy trì vốn hóa thị trường quanh mức 9.200 tỷ đồng.
Ông Đức khẳng định:
“Đây là bước đi có tính toán kỹ lưỡng, nhằm mục tiêu dài hạn, không phải để làm đẹp báo cáo tài chính.”
Nếu được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt, kế hoạch này sẽ giảm lỗ lũy kế xuống còn 83 tỷ đồng, tạo nền tảng vững chắc cho cổ phiếu HAG phục hồi.
Kế Hoạch Xử Lý Nợ Còn Lại
Hiện tại, khoản nợ trái phiếu nhóm A chưa có phương án xử lý cụ thể, nhưng HAGL vẫn đặt mục tiêu giảm nợ làm trọng tâm trong năm 2025. Công ty đã hợp tác với các công ty tư vấn pháp lý để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong các giải pháp tài chính.
2. Chiến Lược Đa Dạng Hóa: Mô Hình “4 Cây, 1 Con”
Để giảm phụ thuộc vào các sản phẩm chủ lực như chuối, sầu riêng và chăn nuôi heo, HAGL đã chuyển sang mô hình kinh doanh “4 cây, 1 con”, bổ sung dâu tằm và cà phê chè vào danh mục cây trồng chiến lược. Mô hình này giúp công ty xoay vòng vốn nhanh, tận dụng nhu cầu thị trường quốc tế, đặc biệt là Trung Quốc, và phân tán rủi ro biến động giá cả.
Dâu Tằm: Dòng Tiền Nhanh và Chuỗi Giá Trị Khép Kín
HAGL dự kiến trồng 2.000 ha dâu tằm trong năm 2025 để nuôi tằm và sản xuất tơ lụa xuất khẩu. Với thời gian thu hoạch chỉ 7 tháng, dâu tằm mang lại dòng tiền nhanh hơn so với các loại cây khác. Ông Đức nhận định: “Trên 1 ha đất, dâu tằm sẽ ‘ngon hơn’ tất cả các loại cây mà chúng ta đang làm.”
Nhà máy sản xuất tơ lụa đã hoàn thiện vào đầu tháng 6/2025, tạo nền tảng cho chuỗi giá trị khép kín từ trồng trọt đến xuất khẩu. Nhu cầu tơ lụa tại Trung Quốc, thị trường chiếm 70% doanh thu xuất khẩu của HAGL, là động lực lớn cho chiến lược này. “Chừng nào Trung Quốc còn mở cửa, chúng ta còn làm được,” ông Đức khẳng định.
Cà Phê Chè: Trụ Cột Doanh Thu Tương Lai
HAGL đang tập trung vào cà phê chè, một loại cà phê cao cấp với giá xuất khẩu lên tới 9.000 USD/tấn, gấp đôi cà phê vối. Công ty dự kiến trồng 2.000 ha tại Lào trong năm 2025, mở rộng thêm 2.000 ha vào năm 2026. Với thời gian thu hoạch chỉ hai năm, cà phê chè hứa hẹn tạo dòng tiền nhanh hơn so với sầu riêng (sáu năm).
Xu hướng tiêu dùng tại Trung Quốc chuyển từ trà sang cà phê đang đẩy giá cà phê chè tăng cao. Ông Đức dự báo: “Khi người Trung Quốc chuyển hẳn sang cà phê, giá sẽ không thể giảm.” Với quỹ đất lớn và đội ngũ kỹ sư nông nghiệp giàu kinh nghiệm, HAGL kỳ vọng cà phê chè sẽ trở thành trụ cột doanh thu từ năm 2027.
Phân Tán Rủi Ro
Mô hình “4 cây, 1 con” giúp HAGL giảm rủi ro khi thị trường biến động. Ông Đức giải thích: “Nếu sầu riêng gặp khó tại Trung Quốc, chúng ta vẫn còn dâu tằm và cà phê chè.” Chiến lược này đảm bảo sự ổn định tài chính trong bối cảnh thương mại quốc tế đầy biến động.
3. Tác Động Từ Thuế Quan Mỹ: Cơ Hội Hơn Là Rủi Ro
Trong bối cảnh đàm phán thuế quan Mỹ-Việt đang thu hút sự chú ý, ông Đức cho biết HAGL không quá lo ngại về các chính sách thuế quan của Mỹ, thậm chí còn hưởng lợi từ tỷ giá USD tăng. Ông chia sẻ:
“Khi ông Trump tuyên bố áp thuế, giá chuối tăng dựng đứng.”
Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất của HAGL vẫn nằm ở thương mại với Trung Quốc, thị trường chiếm phần lớn doanh thu xuất khẩu.
4. Tối Ưu Hóa Hiệu Quả Đầu Tư
HAGL chọn cách tiếp cận thận trọng trong năm 2025, tập trung tối ưu hóa vùng nguyên liệu hiện có thay vì triển khai các dự án đầu tư quy mô lớn. Năm 2024, công ty từng hoãn kế hoạch mở rộng diện tích chuối và tái đàn heo do hạn chế về vốn. “Do trục trặc nguồn vốn, chúng tôi phải tạm dừng một năm, khiến doanh số heo thấp dù giá heo rất tốt,” ông Đức giải thích.
Hiện tại, HAGL đã bắt đầu tái đàn heo, với kỳ vọng doanh số cải thiện từ cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Công ty cũng nhận được cam kết tài trợ vốn từ các tổ chức tín dụng, kết hợp với lợi nhuận để lại để triển khai 2.000 ha dâu tằm và 2.000 ha cà phê chè trong năm 2025. Đến năm 2030, HAGL đặt mục tiêu mở rộng vùng nguyên liệu lên 30.000 ha, trong đó dâu tằm và cà phê chè đóng vai trò chủ chốt.
Các Dự Án Thử Nghiệm
HAGL đang thử nghiệm một số dự án nhỏ như nuôi 700.000 con cá tầm tại Lào (dự kiến xuất bán lứa đầu vào tháng 9/2025) và nuôi sâu canxi. Tuy nhiên, ông Đức nhấn mạnh đây không phải trọng tâm, và hiệu quả của các dự án này cần thời gian đánh giá thêm.
5. Kết Quả Kinh Doanh: Nền Tảng Vững Chắc
HAGL đã đạt được những bước tiến đáng kể trong quá trình phục hồi tài chính:
-
Năm 2024: Doanh thu đạt 5.800 tỷ đồng, lợi nhuận ròng hơn 1.000 tỷ đồng, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp có lãi vượt ngưỡng ngàn tỷ.
-
Quý I/2025: Doanh thu đạt 1.380 tỷ đồng (tăng 11%), lợi nhuận ròng 341 tỷ đồng (tăng 59%), hoàn thành hơn 25% kế hoạch cả năm. Lỗ lũy kế giảm xuống còn 83 tỷ đồng.
Trong năm 2025, HAGL đặt mục tiêu doanh thu 5.514 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.114 tỷ đồng. Mảng trái cây tiếp tục là động lực chính, chiếm 76% doanh thu, trong khi chăn nuôi heo đóng góp 19%.
6. Tham Vọng Lợi Nhuận 5.000 Tỷ Đồng Năm 2028
Ông Đoàn Nguyên Đức không giấu tham vọng “tái sinh” HAGL, với mục tiêu đạt lợi nhuận 5.000 tỷ đồng vào năm 2028. Đây là một lộ trình rõ ràng, dựa trên các trụ cột:
-
Tái cấu trúc tài chính: Giảm nợ và xóa lỗ lũy kế thông qua phát hành cổ phiếu và các giải pháp tài chính minh bạch.
-
Đa dạng hóa sản phẩm: Mô hình “4 cây, 1 con” giúp phân tán rủi ro và tăng dòng tiền nhanh.
-
Tối ưu hóa đầu tư: Tập trung vào các dự án có giá trị cao như dâu tằm và cà phê chè, tránh đầu tư mạo hiểm.
Ông Đức khẳng định: “Chúng tôi đang đầu tư vào những gì có tính chiến lược, có giá trị thực, chứ không làm phong trào.”
7. Kết Luận và Triển Vọng Đầu Tư
Hành trình phục hồi của HAGL là minh chứng cho sự kiên trì và chiến lược đúng đắn trong việc tái cấu trúc tài chính và đa dạng hóa kinh doanh. Với kế hoạch giảm nợ, mở rộng vùng nguyên liệu và tận dụng nhu cầu từ thị trường Trung Quốc, HAGL đang xây dựng nền tảng vững chắc để đạt mục tiêu lợi nhuận 5.000 tỷ đồng vào năm 2028.
Chiến Lược Đầu Tư
-
Ngắn hạn: Nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ và phản ứng thị trường, đặc biệt khi có nguy cơ pha loãng cổ phiếu. Giá cổ phiếu HAG có thể biến động quanh mức 12.000 đồng/cổ phiếu, nhưng tiềm năng phục hồi vẫn lớn nếu kế hoạch được thực hiện thành công.
-
Dài hạn: HAGL là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn nhờ vị thế trong ngành nông nghiệp và chiến lược đa dạng hóa. Các yếu tố như nhu cầu tơ lụa và cà phê chè tại Trung Quốc, cùng với sự ổn định tài chính ngày càng cải thiện, sẽ là động lực tăng trưởng chính.
-
Rủi ro cần lưu ý: Biến động thương mại với Trung Quốc, chi phí đầu tư cho các dự án mới và áp lực từ tỷ giá USD trong bối cảnh đàm phán thuế quan Mỹ-Việt.
HAGL đang bước vào giai đoạn mới với sự tự tin và tầm nhìn chiến lược. Sự chuyển mình từ “vực nợ” đến tham vọng lợi nhuận
