Hồi Phục Thị Trường và Định Giá Hấp Dẫn
Thị trường chứng khoán Việt Nam, đại diện bởi chỉ số VN-Index, đã ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ từ cuối tháng 4 đến hết tháng 5 năm 2025, đạt mức 1.330 điểm và hoàn toàn lấy lại mức sụt giảm từ ngày 2/4/2025, khi Mỹ áp thuế đối ứng 46% lên hàng hóa Việt Nam. Đà tăng này được thúc đẩy bởi tâm lý lạc quan của nhà đầu tư trước thông tin Việt Nam đang đàm phán tích cực với Bộ Thương mại Hoa Kỳ. Bên cạnh đó, dòng vốn ngoại mua ròng hơn 3.000 tỷ đồng trong tháng 5 đã góp phần củng cố xu hướng phục hồi, đảo ngược xu thế bán ròng mạnh 13.000 tỷ đồng trong tháng 4.
Dù có sự tăng trưởng mạnh, định giá của VN-Index vẫn ở mức hấp dẫn. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) trailing hiện đạt 12,9 lần, chiết khấu 16% so với mức trung bình 10 năm. Theo dự báo của VnDirect, P/E dự phóng năm 2025 của VN-Index sẽ dao động từ 11,0 đến 11,5 lần, dựa trên mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) đạt 12–17% trong năm 2025, tùy thuộc vào các kịch bản thuế quan. Ngoài ra, tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (P/B) hiện ở mức 1,6 lần, chiết khấu 16,4% so với trung bình 5 năm, càng khẳng định sức hấp dẫn của thị trường.
Hiệu Suất Ngành và Cơ Hội Đầu Tư
Sự phục hồi của thị trường không đồng đều giữa các ngành. Các ngành như Bất động sản, Bán lẻ và Vận tải đã lấy lại hoàn toàn mức giảm kể từ ngày 2/4, nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư. Ngược lại, các ngành như Dầu khí, Hóa chất, Ngân hàng, Bảo hiểm, Công nghệ và Tiện ích vẫn hoạt động kém hơn VN-Index, mở ra cơ hội cho các nhà đầu tư tìm kiếm giá trị.
Các ngành Ngân hàng, Xây dựng & Vật liệu, và Dịch vụ Tài chính hiện được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với chỉ số P/E và P/B thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử 5 năm. Đây là những lĩnh vực tiềm năng cho các nhà đầu tư muốn tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá thấp. Ngoài ra, các ngành như Chứng khoán, Thép và một số doanh nghiệp xuất khẩu trong lĩnh vực Dệt may và Thủy sản cũng đáng chú ý, với các yếu tố hỗ trợ dự kiến xuất hiện trong thời gian tới.
Triển Vọng Ngắn Hạn và Yếu Tố Kỹ Thuật
Khi VN-Index tiếp cận vùng kháng cự quan trọng 1.340–1.350 điểm và dải trên của Bollinger Band, dư địa tăng trưởng trong tháng 6/2025 có thể bị hạn chế. Một giai đoạn tích lũy là cần thiết để hấp thụ nguồn cung giá rẻ và thiết lập mặt bằng giá mới, tạo nền tảng cho một đợt bứt phá vượt vùng kháng cự này. Đây là thời điểm chiến lược để nhà đầu tư tái cơ cấu danh mục, chốt lời các cổ phiếu đã tăng nóng và chuyển hướng sang các ngành còn định giá hấp dẫn và chưa phục hồi hoàn toàn về mức trước ngày 2/4.
Hệ Thống KRX và Tiến Trình Nâng Hạng Thị Trường
Việc đưa hệ thống giao dịch KRX vào vận hành từ ngày 5/5/2025 đánh dấu một cột mốc quan trọng cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Hệ thống này mang đến các giải pháp giao dịch tiên tiến, mở ra cơ hội phát triển các sản phẩm và dịch vụ mới, tăng cường khả năng tiếp cận cho nhà đầu tư nước ngoài và hỗ trợ quá trình nâng hạng thị trường. Trong báo cáo đánh giá định kỳ tháng 3/2025, FTSE ghi nhận tiến bộ của Việt Nam trong việc triển khai mô hình không yêu cầu ký quỹ trước (Pre-Funding), nhưng vẫn đánh giá hai tiêu chí “Thanh toán giao nhận đồng thời (DvP)” và “Thanh toán chi phí liên quan đến giao dịch thất bại” là chưa đạt. FTSE sẽ tiếp tục theo dõi và đưa ra đánh giá trong kỳ đánh giá tháng 9/2025.
Với cam kết mạnh mẽ trong việc đạt mục tiêu nâng hạng, Việt Nam được kỳ vọng sẽ đáp ứng các tiêu chí còn lại của MSCI vào năm 2026, mở đường cho việc chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá tháng 6/2027. Điều này sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn của thị trường đối với nhà đầu tư quốc tế.
Dự Báo Thị Trường Năm 2025 và Đàm Phán Thương Mại
Khi các cuộc đàm phán thương mại giữa Việt Nam và Hoa Kỳ bước vào giai đoạn then chốt trong tháng 6/2025, với thời hạn đình chỉ thuế đối ứng 90 ngày sắp kết thúc, VnDirect đưa ra các kịch bản dự báo cho VN-Index trong năm 2025.
Trong kịch bản tích cực, nếu các cuộc đàm phán đạt kết quả khả quan, VN-Index có thể đóng cửa ở mức 1.520 điểm, tương ứng tăng 20% trong năm nay. Dự báo này phản ánh niềm tin vào khả năng Việt Nam vượt qua các thách thức bên ngoài và duy trì tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.
Khuyến Nghị Chiến Lược
Trước bối cảnh dư địa tăng trưởng ngắn hạn bị hạn chế và VN-Index tiến gần vùng kháng cự kỹ thuật, nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược quản lý danh mục một cách kỷ luật. Các khuyến nghị bao gồm:
-
Chốt Lời Các Cổ Phiếu Tăng Nóng: Đảm bảo lợi nhuận từ các ngành như Bất động sản, Bán lẻ và Vận tải đã phục hồi mạnh mẽ.
-
Phân Bổ Lại Vốn Vào Các Ngành Định Giá Thấp: Tập trung vào Ngân hàng, Xây dựng & Vật liệu, Dịch vụ Tài chính, Chứng khoán, Thép và các ngành xuất khẩu như Dệt may và Thủy sản.
-
Theo Dõi Diễn Biến Đàm Phán Thương Mại: Kết quả của các cuộc đàm phán với Hoa Kỳ sẽ ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường và lợi nhuận doanh nghiệp.
-
Tận Dụng Hệ Thống KRX: Sử dụng các công cụ và sản phẩm giao dịch mới để tối ưu hóa chiến lược đầu tư.
Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn với định giá hợp lý và các cơ hội chọn lọc trong bối cảnh môi trường thương mại toàn cầu đầy biến động. Việc tái cơ cấu danh mục một cách chiến lược vào thời điểm này có thể giúp nhà đầu tư nắm bắt giá trị và tận dụng tiềm năng tăng trưởng dài hạn của thị trường.
