Thị trường hàng hóa toàn cầu đang chứng kiến những biến động mạnh trong nửa cuối năm 2025, tác động đáng kể đến các doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là những ngành phụ thuộc vào nguyên vật liệu đầu vào. Theo báo cáo mới nhất từ Agriseco Research, giá dầu thô, thép, than, và heo hơi được dự báo sẽ có những thay đổi trái chiều, tạo cơ hội cho một số cổ phiếu hưởng lợi. Dưới đây là phân tích chi tiết về triển vọng giá hàng hóa và các mã cổ phiếu tiềm năng.
Giá Hàng Hóa: Xu Hướng Trái Chiều
Năng Lượng: Giá Dầu Giảm, Giá Khí Tăng
Theo Agriseco Research, giá dầu Brent được dự báo giảm 20% so với mức trung bình năm 2024, đạt 64 USD/thùng trong năm 2025 và tiếp tục giảm còn 60 USD/thùng vào năm 2026, theo dự báo của World Bank.
Nguyên nhân chính là kinh tế toàn cầu chậm lại và nguồn cung dầu tăng. Ngược lại, giá khí tự nhiên duy trì xu hướng tăng, hiện đạt 3,67 USD/MMBtu (tăng 33,4% so với cùng kỳ), nhờ nhu cầu LNG tăng mạnh từ châu Á, châu Âu, và gián đoạn nguồn cung từ Nga, Algeria. Dự báo của EIA cho thấy giá khí sẽ tăng 86% so với trung bình 2024, đạt khoảng 4,1 USD/MMBtu vào 2025 và tăng thêm 17% vào 2026.
Giá than Newcastle giảm mạnh hơn 31% so với cùng kỳ, tạo cơ hội cải thiện biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp nhiệt điện. Nhu cầu điện cả nước dự kiến tăng 12% trong năm 2025, cao hơn vào mùa khô, do phụ tải điện tăng trưởng gấp 1,5-1,8 lần so với GDP (dự báo tăng 8%). Các nhà máy điện than, như Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP), được ưu tiên huy động, với biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá than trộn giảm trong khi giá bán điện duy trì ở mức cao.
Nông Sản: Heo Hơi Tăng, Đường và Bông Giảm
Giá heo hơi được dự báo duy trì ở mức cao, dao động 62.000-65.000 đồng/kg, do nhu cầu tiêu thụ tăng nhờ ngành du lịch phục hồi và dịch bệnh như tả lợn châu Phi (ASF) làm hạn chế nguồn cung. Trong khi đó, giá lúa mì, ngô, và đậu tương tiếp tục giảm, giúp giảm chi phí thức ăn chăn nuôi.
Dabaco (DBC) được kỳ vọng hưởng lợi từ biên lợi nhuận gộp cải thiện và các dự án chăn nuôi quy mô lớn như trang trại Thanh Hóa (5.600 lợn nái, 77.400 lợn thương phẩm) và Phú Thọ giai đoạn 3 (4.800 lợn nái, 70.000 lợn thương phẩm). Ngoài ra, nhà máy vaccine Dacovac của DBC với công suất 200 triệu liều/năm dự kiến thương mại hóa trong quý III/2025, hứa hẹn thúc đẩy doanh thu.
Giá đường thế giới giảm dài hạn do nguồn cung tăng từ Brazil, Thái Lan, và Ấn Độ nới lỏng hạn chế xuất khẩu. Trong nước, giá đường dự kiến giảm nhẹ do sản lượng tăng 20% và tồn kho cao. Giá bông cũng giảm do sản lượng toàn cầu niên vụ 2024/2025 vượt nhu cầu, chịu thêm áp lực từ thuế quan Mỹ. Ngược lại, giá cao su được World Bank dự báo đạt 200 cents/kg (tăng 14%), nhưng rủi ro từ chính sách thương mại có thể ảnh hưởng đến ngành ô tô.
Công Nghiệp: Thép Hồi Phục, Nhựa PVC Áp Lực
Giá thép thanh Trung Quốc giảm 14,5% so với cùng kỳ và 6% so với đầu năm do thị trường bất động sản yếu. Tuy nhiên, tại Việt Nam, giá thép chỉ giảm nhẹ 3%, được hỗ trợ bởi nhu cầu nội địa mạnh và các biện pháp chống bán phá giá (CBPG) đối với thép HRC và tôn mạ từ Trung Quốc.
Agriseco dự báo giá thép nội địa sẽ tăng vào cuối năm nhờ giải ngân đầu tư công (790.000 tỷ đồng, tăng 17% so với 2024) và thị trường bất động sản phục hồi. Hòa Phát (HPG) được kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận gộp nhờ giá quặng sắt và than cốc giảm, cùng với dự án Dung Quất 2 (công suất 1,4 triệu tấn HRC/năm) đóng góp doanh thu từ 2025.
Giá hạt nhựa PVC toàn cầu giảm mạnh vào tháng 4/2025 do chiến tranh thương mại và giá dầu giảm, nhưng đã hồi phục 2% trong tháng 5 nhờ thỏa thuận thuế quan Mỹ-Trung ngày 12/5/2025 và tồn kho thấp. Tuy nhiên, áp lực giảm giá vẫn tồn tại do nhu cầu bất động sản và ô tô yếu, cùng nguồn cung tăng từ nhà máy Shin-Etsu Chemical (Hà Lan, 450.000 tấn PVC/năm).
Nhựa Bình Minh (BMP) được dự báo hưởng lợi từ nhu cầu vật liệu xây dựng tăng, đặc biệt là ống nhựa, nhờ thị phần lớn (>25%) và hệ thống phân phối rộng, với doanh thu dự kiến tăng 10% trong 2025.
Giá phốt pho vàng dự kiến đi ngang, với nhu cầu toàn cầu chỉ tăng 2-3%, chủ yếu từ ngành pin LFP cho xe điện.
Cổ Phiếu Tiềm Năng
Nhiệt Điện Quảng Ninh (QTP)
QTP được hưởng lợi từ giá than giảm và nhu cầu điện tăng cao. Với tỷ lệ than trộn cao và giá bán điện ổn định, biên lợi nhuận gộp của QTP dự kiến cải thiện đáng kể. Nhu cầu điện tăng 12% trong 2025, đặc biệt vào mùa khô, đảm bảo huy động tối đa các nhà máy điện than.
Dabaco (DBC)
DBC được kỳ vọng từ giá heo hơi cao và chi phí thức ăn chăn nuôi giảm. Các dự án chăn nuôi mới và nhà máy vaccine Dacovac sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn. Lợi nhuận của DBC có thể tăng 30-40% trong 2025, nhờ giá lợn tăng 30% từ đầu năm (64.000-65.000 đồng/kg) và chi phí đầu vào giảm.
Hòa Phát (HPG)
HPG tiếp tục dẫn đầu ngành thép với lợi thế chuỗi giá trị khép kín. Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá quặng sắt và than cốc giảm, trong khi giá thép nội địa dự kiến tăng. Dự án Dung Quất 2 và thuế CBPG giúp HPG tăng sản lượng HRC thêm 1,5-3 triệu tấn/năm trong 2025-2026. Cổ phiếu HPG giao dịch ở mức P/B 1,51x, thấp hơn trung bình 3 năm (1,9x), phù hợp để nắm giữ dài hạn.
Nhựa Bình Minh (BMP)
BMP hưởng lợi từ nhu cầu vật liệu xây dựng tăng, đặc biệt trong bối cảnh giải ngân đầu tư công và bất động sản phục hồi. Với thị phần lớn và hệ thống phân phối mạnh, BMP được dự báo đạt tăng trưởng doanh thu 10% trong 2025, dù giá PVC có thể chịu áp lực giảm.
Rủi Ro và Triển Vọng
Dù có nhiều cơ hội, thị trường vẫn đối mặt với rủi ro từ chiến tranh thương mại, biến động tỷ giá, và chính sách thuế quan Mỹ. Các ngành thép và nhựa cần theo dõi sát nhu cầu bất động sản và ô tô, trong khi ngành chăn nuôi chịu rủi ro từ dịch bệnh. Tuy nhiên, với chính sách hỗ trợ đầu tư công, tỷ giá ổn định, và lộ trình nâng hạng thị trường, các cổ phiếu như QTP, DBC, HPG, và BMP được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng trong nửa cuối 2025.
Kết Luận
Biến động giá hàng hóa trong nửa cuối 2025 tạo ra cơ hội và thách thức cho các doanh nghiệp Việt Nam. Các mã cổ phiếu như QTP, DBC, HPG, và BMP được Agriseco Research đánh giá cao nhờ nền tảng cơ bản vững chắc và khả năng tận dụng xu hướng giá hàng hóa. Nhà đầu tư nên cân nhắc tích lũy tại các mức giá hợp lý, đồng thời theo dõi sát các yếu tố vĩ mô như chính sách thương mại và lãi suất để tối ưu hóa lợi nhuận.
