Theo báo cáo phân tích mới nhất từ VCBS Research, CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) được dự báo sẽ hưởng lợi lớn từ sự phục hồi của thị trường bất động sản nội địa và các chính sách thuế ưu đãi cho xuất khẩu thép. Với triển vọng tích cực, cổ phiếu HPG được định giá có thể tăng gần 30% so với thị giá hiện tại, đạt mức 33.180 đồng/cổ phiếu.
Thị Trường Nội Địa: Động Lực Tăng Trưởng Chính
Thuế Chống Bán Phá Giá Và Sản Lượng HRC Tăng Mạnh
Kể từ ngày 7/3/2025, Việt Nam áp thuế chống bán phá giá đối với thép cuộn cán nóng (HRC) nhập khẩu từ Trung Quốc, với thời hạn 120 ngày. Động thái này đã thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ HRC nội địa, với sản lượng tiêu thụ trong tháng 3/2025 đạt gần 994.000 tấn, tăng 23% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, thị trường nội địa tăng trưởng mạnh 84%, bù đắp cho sự sụt giảm 64% ở thị trường xuất khẩu.
Hiện tại, chỉ có Hòa Phát và Formosa Hà Tĩnh sản xuất HRC tại Việt Nam. Trong năm 2024, tổng tiêu thụ HRC nội địa đạt 6,5 triệu tấn, trong khi xuất khẩu đạt 2,7 triệu tấn. Formosa Hà Tĩnh hiện chiếm thị phần lớn hơn HPG ở cả hai thị trường, nhờ vận hành ở mức công suất 71%, trong khi HPG đã gần đạt 100%. Tuy nhiên, triển vọng của HPG được đánh giá cao nhờ Nhà máy Dung Quất 2 bắt đầu vận hành, với công suất 2,8 triệu tấn trong năm 2025 và dự kiến đạt 5,6 triệu tấn vào năm 2026.
Phục Hồi Bất Động Sản Kích Cầu Thép
Nhu cầu thép nội địa được kỳ vọng tăng mạnh nhờ các dự án hạ tầng giao thông, đầu tư công, và sự phục hồi của bất động sản dân dụng. Tháng 4/2025, TP. Hà Nội thông qua Nghị quyết số 30, phê duyệt danh mục 148 khu đất với tổng diện tích 840 ha để thí điểm triển khai các dự án bất động sản, nhằm tháo gỡ các vướng mắc pháp lý. Theo Bộ Xây dựng, số lượng căn hộ thương mại được cấp phép xây dựng cũng ghi nhận cải thiện đáng kể, báo hiệu sự khởi sắc của thị trường bất động sản.
VCBS Research đánh giá rằng các yếu tố này sẽ thúc đẩy nhu cầu thép xây dựng và HRC, tạo cơ hội cho Hòa Phát củng cố vị thế dẫn đầu trong nước, đặc biệt khi nhập khẩu HRC từ Trung Quốc (chiếm 4-6 triệu tấn/năm) dự kiến giảm nhờ thuế chống bán phá giá.
Thị Trường Xuất Khẩu: Cơ Hội Và Thách Thức Song Hành
Ưu Đãi Thuế Quan Tại Mỹ
Thị trường xuất khẩu thép của Hòa Phát dự kiến chiếm 16% tổng sản lượng tiêu thụ trong năm 2025. Tại Mỹ, chính sách áp thuế bổ sung 25% đối với thép nhập khẩu từ tất cả các quốc gia (không có ngoại lệ) đã tạo lợi thế cạnh tranh cho Việt Nam. Từ ngày 5/5/2025, HPG được phép xuất khẩu thép hộp sang Mỹ mà không chịu thuế chống bán phá giá, nhờ chứng minh xuất xứ từ HRC sản xuất trong nước. Điều này không chỉ hỗ trợ HPG mà còn giúp các doanh nghiệp tôn mạ trong nước sử dụng HRC của Hòa Phát được miễn thuế tương tự khi xuất khẩu sang Mỹ.
Cơ Hội Tại EU
Ngày 7/4/2025, EU công bố kết quả sơ bộ về thuế chống bán phá giá tạm thời đối với HRC nhập khẩu. Formosa Hà Tĩnh chịu mức thuế 12,1%, trong khi HPG được miễn thuế. Các quốc gia khác như Nhật Bản (6,9-33%) và Ai Cập (15,6%) bị áp thuế, còn Ấn Độ được miễn. Với tổng cộng 10,8 triệu tấn HRC nhập khẩu vào EU trong năm 2024, trong đó Việt Nam chiếm 10%, HPG đứng trước cơ hội tăng xuất khẩu HRC khi các đối thủ chịu thuế cao hơn. Tuy nhiên, hạn ngạch nhập khẩu 111.380 tấn mỗi quý từ quý II/2025 sẽ giới hạn sản lượng HPG xuất sang EU, với phần vượt hạn ngạch chịu thuế bổ sung 25%.
Mức thuế chính thức tại EU dự kiến được công bố vào ngày 7/10/2025, tạo thêm cơ hội cho HPG nếu tiếp tục duy trì lợi thế miễn thuế.
Triển Vọng Tài Chính Và Định Giá Cổ Phiếu
VCBS Research dự báo doanh thu năm 2025 của Hòa Phát đạt 178.041 tỷ đồng, tăng 28,2% so với năm 2024, và lợi nhuận sau thuế đạt 16.172 tỷ đồng, tăng 34,5%. Các động lực chính bao gồm:
- Tăng trưởng sản lượng HRC nhờ Nhà máy Dung Quất 2.
- Nhu cầu thép nội địa phục hồi từ bất động sản và đầu tư công.
- Lợi thế thuế quan tại các thị trường xuất khẩu lớn như Mỹ và EU.
Dựa trên các yếu tố này, VCBS định giá cổ phiếu HPG ở mức 33.180 đồng, tương ứng tiềm năng tăng giá gần 30% so với thị giá ngày 29/5/2025. Định giá này phản ánh triển vọng tích cực từ cả thị trường nội địa và xuất khẩu, cùng với chiến lược mở rộng công suất và tối ưu hóa chi phí của Hòa Phát.
Kết Luận
Hòa Phát đang đứng trước cơ hội lớn để củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành thép Việt Nam, nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản và các chính sách thuế ưu đãi cho xuất khẩu. Với Nhà máy Dung Quất 2 đi vào hoạt động và các lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ và EU, HPG được kỳ vọng sẽ đạt tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025. Cổ phiếu HPG, với tiềm năng tăng giá gần 30%, trở thành tâm điểm chú ý cho các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội trong bối cảnh thị trường chứng khoán giằng co.
