Tổng Quan Thương Vụ
Livzon Pharmaceutical Group, thông qua công ty con Lian SGP Holding Pte. Ltd., đã ký thỏa thuận mua lại 64,81% cổ phần của CTCP Dược phẩm Imexpharm (HOSE: IMP) vào ngày 22/5/2025. Giao dịch bao gồm cổ phần từ ba cổ đông lớn: SK Investment Vina III (47,69%, tương đương 73,5 triệu cổ phiếu), Sunrise (9,75%, 15 triệu cổ phiếu) và KBA (7,37%, 11,4 triệu cổ phiếu). Tổng giá trị thương vụ đạt hơn 5.730 tỷ đồng, trong đó SK Group thu về khoảng 4.210 tỷ đồng, Sunrise 862,5 tỷ đồng và KBA 652 tỷ đồng.
Với 154 triệu cổ phiếu lưu hành và thị giá 50.600 đồng/cổ phiếu, vốn hóa thị trường của Imexpharm đạt 7.800 tỷ đồng. Mức giá mua lại của Livzon, tương đương 57.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn 13,4% so với thị giá, định giá Imexpharm ở mức 8.800 tỷ đồng với P/E khoảng 20 lần. Giao dịch dự kiến hoàn tất trong vòng 9 tháng, sau khi đáp ứng các điều kiện pháp lý, bao gồm phê duyệt từ cơ quan quản lý cạnh tranh và tuân thủ giới hạn sở hữu nước ngoài.
Sau thương vụ, Imexpharm sẽ trở thành công ty con gián tiếp của Livzon, với kết quả kinh doanh được hợp nhất vào báo cáo tài chính của tập đoàn. Tổng Công ty Dược Việt Nam (Vinapharm, HOSE: DVN), cổ đông lớn thứ hai, vẫn nắm giữ 22,04% cổ phần.
Cơ Sở Định Giá
Mức giá mua lại được Livzon xác định dựa trên hai yếu tố chính:
-
Vốn hóa trung bình: Giá trị vốn hóa bình quân của Imexpharm trong 30 phiên giao dịch gần nhất (tính đến 21/5/2025) đạt khoảng 269 triệu USD.
-
Phí bù quyền kiểm soát: Dựa trên phân tích các thương vụ mua lại trên HOSE từ năm 2011 đến 2024, phí bù quyền kiểm soát trung bình đạt 42% so với giá đóng cửa trung bình 1 tháng và 38,4% so với giá trung bình theo khối lượng giao dịch.
Định giá này phản ánh giá trị chiến lược của Imexpharm, không chỉ về hiệu quả tài chính mà còn về mạng lưới phân phối và vị thế trong ngành dược Việt Nam.
Chiến Lược Quốc Tế Hóa Của Livzon
Thành lập năm 1985, Livzon Pharmaceutical Group là một trong những tập đoàn dược phẩm hàng đầu Trung Quốc với hơn 9.000 nhân viên, hoạt động trong các lĩnh vực thuốc hóa dược, dược phẩm sinh học, dược chất và y học cổ truyền. Thương vụ thâu tóm Imexpharm là bước đi chiến lược nhằm củng cố sự hiện diện của Livzon tại Việt Nam và Đông Nam Á.
Theo thông báo của Livzon, việc sở hữu Imexpharm sẽ giúp tập đoàn tận dụng mạng lưới phân phối, năng lực sản xuất và hiểu biết thị trường địa phương của Imexpharm để thúc đẩy chiến lược quốc tế hóa dài hạn. Thương vụ này cũng phù hợp với xu hướng mở rộng của các tập đoàn dược phẩm châu Á, hướng tới các thị trường mới nổi có tốc độ tăng trưởng cao.
Bối Cảnh Thoái Vốn Của SK Group
SK Investment Vina III, thuộc SK Group (Hàn Quốc), bắt đầu đầu tư vào Imexpharm từ năm 2020 thông qua việc mua lại cổ phần từ Dragon Capital và các quỹ khác. Tính đến nay, SK và các bên liên quan nắm giữ tổng cộng 64,81% cổ phần. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024, thông tin về khả năng SK thoái vốn đã xuất hiện.
Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2025 của Imexpharm, Chủ tịch HĐQT Sung Min Woo, đại diện SK Group, cho biết tập đoàn đang tái cấu trúc danh mục đầu tư toàn cầu, bao gồm các tài sản tại Việt Nam. Dù khẳng định chưa có kế hoạch cụ thể, ông Woo để ngỏ khả năng thay đổi tỷ lệ sở hữu tại Imexpharm. Thương vụ với Livzon là kết quả của quá trình rà soát chiến lược này.
Hiệu Quả Kinh Doanh Của Imexpharm
Imexpharm đã ghi dấu ấn với 3 năm liên tiếp phá kỷ lục lợi nhuận. Năm 2024, công ty đạt doanh thu hơn 2.200 tỷ đồng, tăng 10,5% so với năm trước, và lợi nhuận ròng 321 tỷ đồng, tăng 7%. Sang năm 2025, Imexpharm đặt mục tiêu doanh thu 2.650 tỷ đồng (tăng 20%) và lợi nhuận trước thuế 494 tỷ đồng (tăng 22%).
Kết quả quý 1/2025 tiếp tục khả quan:
- Doanh thu 594 tỷ đồng (tăng 21%)
- Lợi nhuận trước thuế 95 tỷ đồng (tăng 23%)
- Lợi nhuận sau thuế 74 tỷ đồng (tăng 20%), hoàn thành 19% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Những con số này khẳng định vị thế của Imexpharm như một trong những doanh nghiệp dược phẩm hàng đầu Việt Nam.
Ngoài ra, Imexpharm đã chốt danh sách cổ đông để chi trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 5% (500 đồng/cổ phiếu) vào ngày 10/6/2025, dự kiến thanh toán vào 9/7/2025. Công ty cũng thông qua việc tăng trần sở hữu nước ngoài từ 75% lên 77,96%, tạo điều kiện thuận lợi cho thương vụ với Livzon.
Phản Ứng Thị Trường
Sau thông tin thâu tóm, cổ phiếu IMP tăng trần trong phiên sáng 23/5/2025, đạt 54.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa 8.831 tỷ đồng. Động thái này phản ánh sự đón nhận tích cực của nhà đầu tư đối với tiềm năng tăng trưởng của Imexpharm dưới sự dẫn dắt của Livzon.
Triển Vọng Và Tác Động
Thương vụ giữa Livzon và Imexpharm không chỉ đánh dấu sự thay đổi cổ đông lớn mà còn mở ra cơ hội phát triển mới cho ngành dược Việt Nam. Với nguồn lực tài chính và công nghệ từ Livzon, Imexpharm có thể nâng cao năng lực sản xuất, mở rộng thị trường và đáp ứng tốt hơn nhu cầu dược phẩm trong nước và khu vực.
Đối với SK Group, việc thoái vốn tại Imexpharm nằm trong chiến lược tái cơ cấu toàn cầu, cho phép tập đoàn tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên khác. Trong khi đó, Vinapharm, với 22,04% cổ phần, tiếp tục là đối tác chiến lược, đảm bảo sự ổn định trong cơ cấu cổ đông của Imexpharm.
Kết Luận
Thương vụ Livzon thâu tóm 64,81% cổ phần Imexpharm với giá trị 5.730 tỷ đồng là một cột mốc quan trọng trong ngành dược Việt Nam. Với định giá 8.800 tỷ đồng và chiến lược quốc tế hóa của Livzon, Imexpharm được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời củng cố vị thế trong thị trường nội địa và khu vực. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh, thương vụ này mang lại tín hiệu tích cực, khẳng định sức hút của các doanh nghiệp dược phẩm Việt Nam đối với nhà đầu tư quốc tế.
