Lạm phát tại Mỹ trong tháng 4/2025 ghi nhận mức tăng thấp hơn dự báo, nhờ giá thực phẩm giảm mạnh. Tuy nhiên, triển vọng lạm phát vẫn mờ mịt do tác động khó lường của chính sách thuế quan, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó vội vàng hạ lãi suất. Các chuyên gia dự báo Fed có thể bắt đầu chu kỳ nới lỏng từ tháng 7/2025, nhưng với sự thận trọng cao.
Lạm Phát Mỹ Giảm Nhờ Giá Thực Phẩm
Theo Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức 2,4% của tháng 3 và dự báo của các nhà phân tích. Đây là mức tăng CPI hàng năm thấp nhất kể từ tháng 2/2021. So với tháng 3, CPI tháng 4 tăng 0,2%, sau khi giảm 0,1% trong tháng trước – lần giảm đầu tiên kể từ tháng 5/2020.
Giá thực phẩm giảm 0,4% so với tháng 3, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 9/2020, là yếu tố chính kéo CPI xuống. Đáng chú ý, giá trứng giảm 12,7%, mức giảm lớn nhất kể từ năm 1984, sau khi tăng gần 50% trong năm qua, gây bất mãn trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11/2024.
CPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 0,1% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi – thước đo lạm phát ưu tiên của Fed – được ước tính tăng 0,2% trong tháng 4, đạt 2,6% so với cùng kỳ, vượt mục tiêu 2% của Fed.
Thuế Quan: Biến Số Gây Nhiễu Lạm Phát
Dù lạm phát hạ nhiệt, chính sách thuế quan tiếp tục là rủi ro lớn. Thỏa thuận tạm ngừng áp thuế cao giữa Mỹ và Trung Quốc trong 90 ngày (từ 13/5/2025) giúp giảm áp lực giá cả tạm thời. Tuy nhiên, Mỹ vẫn duy trì thuế 30% với hàng Trung Quốc và 10% với hầu hết các nước khác, chưa kể thuế riêng cho một số ngành. Sự bất định về các thỏa thuận thương mại dài hạn khiến triển vọng lạm phát khó dự đoán.
Conrad DeQuadros, cố vấn kinh tế tại Brean Capital, nhận định với Reuters:
“Với lượng hàng tồn kho đủ dùng trong 3,7 tháng, tác động của thuế quan có thể chỉ cảm nhận rõ từ giữa năm 2025.”
Trong khi đó, Gus Faucher, nhà kinh tế trưởng tại PNC Financial, cảnh báo thuế quan cao sẽ đẩy giá hàng hóa tăng trong vài tháng tới, tạo áp lực lạm phát.
Theo Budget Lab của Đại học Yale, thuế quan năm 2025 có thể khiến giá tiêu dùng Mỹ tăng 1,7% trong ngắn hạn nếu không có can thiệp từ Fed, tương đương mất sức mua của 2.800 hộ gia đình. Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng cũng có nguy cơ tăng mạnh.
Fed: Thận Trọng, Chưa Vội Giảm Lãi Suất
Dữ liệu lạm phát tích cực không thay đổi dự báo rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất đến cuối mùa hè. Jeffrey Roach, nhà kinh tế trưởng tại LPL Financial, nhận định:
“Sự bất định sau thỏa thuận thuế quan tạm thời khiến Fed khó hành động sớm. Chừng nào rủi ro đình lạm còn hiện hữu, Fed sẽ không giảm lãi suất trong tháng 6.”
Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed giảm lãi suất 0,25% trong tháng 6 chỉ là 8%, tăng lên 36% trong tháng 7 và 51% trong tháng 9.
Trần Ngọc Báu, CEO WiGroup, nhận định:
“Tháng 7/2025 là thời điểm phù hợp để Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng với mức giảm 0,25%. Thị trường kỳ vọng tổng cộng 0,75% trong các kỳ họp tháng 7, 9 và 12.” Ông lưu ý tháng 6 bị loại trừ do Fed cần thêm dữ liệu kinh tế.
Nguyễn Hoàng Linh, Giám đốc Nghiên cứu VCBF, bổ sung:
“GDP quý I/2025 giảm 0,3% do thuế quan, nhưng thị trường lao động vẫn vững với tỷ lệ thất nghiệp 4,2% và số việc làm mới đạt kỳ vọng. Fed sẽ thận trọng nhưng xu hướng nới lỏng là rõ ràng trong nửa cuối năm.”
Các chỉ báo như PMI sản xuất dưới 50 và tiêu dùng cá nhân giảm tốc củng cố kỳ vọng này.
Kết Luận
Lạm phát Mỹ tháng 4/2025 hạ nhiệt nhờ giá thực phẩm giảm, nhưng thuế quan và rủi ro đình lạm khiến Fed khó vội vàng giảm lãi suất. Tháng 7/2025 được xem là thời điểm khả thi để bắt đầu chu kỳ nới lỏng, với mức giảm khiêm tốn. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động, Fed sẽ tiếp tục theo dõi sát dữ liệu lạm phát và thương mại để đưa ra quyết định chính sách phù hợp.
