I. Tổng quan về Imexpharm và thị trường dược phẩm
Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (IMP) là một trong những doanh nghiệp dược phẩm hàng đầu Việt Nam, chuyên sản xuất kinh doanh, xuất nhập khẩu các sản phẩm tân dược, dụng cụ y tế và nguyên phụ liệu ngành dược. Công ty sở hữu hai nhà máy sản xuất chính đạt tiêu chuẩn GMP – ASEAN tại Đồng Tháp, hệ thống kho đạt tiêu chuẩn GSP – ASEAN và phòng thí nghiệm đạt tiêu chuẩn GLP – ASEAN.
Thị trường dược phẩm đã bước vào chu kỳ tăng trưởng ổn định trong 2 năm qua, với tốc độ tăng trưởng khoảng 8-10% và có xu hướng gia tăng nhu cầu đối với các sản phẩm có giá trị cao. Theo báo cáo của IQVIA vào quý III/2024, các sản phẩm công nghệ cao, giá trị cao đang thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường, với tốc độ tăng trưởng hàng năm 2022-2024 đạt 10,4%.
II. Kết quả kinh doanh 2024
Trong quý IV/2024, IMP ghi nhận doanh thu đạt 652 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 120,6 tỷ đồng, tăng mạnh 67%, đánh dấu mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của doanh nghiệp.
Lũy kế cả năm 2024:
- Doanh thu: 2.205 tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước.
- Lợi nhuận sau thuế: 320,8 tỷ đồng, tăng 7%, hoàn thành 96% kế hoạch năm.
- Kế hoạch đạt được: Hoàn thành 93% kế hoạch doanh thu và 96% kế hoạch lợi nhuận.
- Tổng tài sản: 2.504 tỷ đồng.
- Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt 1.409 tỷ đồng, tăng 17%.
- Tiền mặt & tiền gửi: 304 tỷ đồng, tăng mạnh 53%, thể hiện nền tảng tài chính vững chắc.
- Nợ vay ngắn hạn: 86 tỷ đồng, tăng 1,5 lần so với đầu năm, cần lưu ý kiểm soát.
III. Luận điểm đầu tư
– Chiến lược mở rộng và hợp tác: IMP không ngừng mở rộng danh mục sản phẩm Non-antibiotic, đặc biệt trong các nhóm thuốc tim mạch, tiểu đường, Tai – Mũi – Họng. Công ty dự kiến xây dựng nhà máy IMP5 tại Đồng Tháp trong giai đoạn 2026-2027. Đáng chú ý, từ tháng 2/2024, IMP đã hợp tác với Genuone Sciences (Hàn Quốc), mở ra cơ hội tham gia đấu thầu thuốc biệt dược tại các bệnh viện lớn, cạnh tranh trực tiếp với các thương hiệu ngoại.
– Dự báo năm 2025: Doanh thu thuần của IMP dự kiến đạt 2.486 tỷ đồng (+10% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 383 tỷ đồng (+11% YoY). Kênh ETC (bán hàng vào bệnh viện) được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh 15%, đạt 1.175 tỷ đồng, trở thành động lực tăng trưởng chính trong dài hạn.
IV. Rủi ro đầu tư
- Rủi ro tỷ giá và nguyên vật liệu: IMP phụ thuộc lớn vào nguyên liệu nhập khẩu từ Tây Ban Nha. Tỷ giá VND suy yếu hơn 2% từ đầu năm, kết hợp với giá API kháng sinh tăng 2%-3% trong 6 tháng qua, có thể làm ảnh hưởng biên lợi nhuận của công ty.
- Rủi ro chính sách: Các quy định đấu thầu thuốc (Thông tư 02/2012, 36/2013) ưu tiên giá thấp, ảnh hưởng đến doanh nghiệp sản xuất thuốc chất lượng cao. Mặc dù Thông tư 15/2021 có những điều chỉnh tích cực, nhưng yếu tố vĩ mô vẫn tiềm ẩn nhiều bất ổn.
- Rủi ro về đăng ký thuốc và đấu thầu: Dù IMP có lợi thế với nhà máy đạt chuẩn EU-GMP, nhưng thời gian xét duyệt đăng ký thuốc kéo dài, đặc biệt với thị trường châu Âu, có thể gây chậm trễ trong việc mở rộng sản xuất.
V. Phân tích kỹ thuật và khuyến nghị
Xu hướng trung hạn: Trên khung tuần, cổ phiếu IMP duy trì đà tăng và được hỗ trợ bởi tổ hợp các đường EMA8, EMA20, EMA50, EMA200.
Xu hướng ngắn hạn: Cổ phiếu IMP có sự tăng trưởng tích cực với các đỉnh đáy cao dần từ đầu năm 2025 đến nay. Các chỉ báo kỹ thuật như MACD và RSI đều cho tín hiệu tăng.
Khuyến nghị: Với những tiềm năng tăng trưởng dài hạn và sự ổn định trong hoạt động kinh doanh, IMP được đánh giá là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung và dài hạn. Tuy nhiên, cần cân nhắc các yếu tố rủi ro liên quan đến tỷ giá và chi phí nguyên vật liệu trong giai đoạn tới.
VI. Kết luận
Imexpharm đang có nhiều lợi thế cạnh tranh trong ngành dược phẩm Việt Nam, đặc biệt là từ chiến lược tập trung vào chất lượng sản phẩm và chuẩn EU-GMP. Các chính sách mới của Bộ Y tế ưu tiên thuốc sản xuất trong nước đạt chuẩn cao sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng cho công ty trong năm 2025.
Với mức giá mục tiêu được đưa ra là 60.000 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu IMP vẫn còn tiềm năng tăng trưởng trong trung và dài hạn. Các nhà đầu tư nên xem xét cổ phiếu này như một cơ hội đầu tư hấp dẫn trong trung và dài hạn, đặc biệt khi các chính sách mới bắt đầu phát huy tác dụng và các dự án mở rộng của công ty đi vào hoạt động.
