Theo Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, các ngân hàng thương mại cổ phần hàng đầu như MBB, STB và TCB tiếp tục được đánh giá tích cực với khuyến nghị “MUA”, nhờ vào triển vọng tăng trưởng ổn định, cải thiện chất lượng tài sản và mức định giá hấp dẫn so với trung bình ngành.
1. MBB: Kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và duy trì CASA hàng đầu
Vietcap duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 4% lên 28.000 đồng/cổ phiếu.
Mặc dù dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2025 được điều chỉnh giảm 2% xuống còn 25,5 nghìn tỷ đồng (+11% YoY) do ước tính thu nhập phí ròng (NFI) giảm 7%, MBB vẫn có nền tảng tăng trưởng vững chắc. Đặc biệt, ngân hàng được kỳ vọng sẽ:
- Duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ;
- Kiểm soát tốt chất lượng tài sản;
- Giữ vững tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) ở mức cao nhất trong ngành.
Hiện MBB đang giao dịch với P/B dự phóng 2025 ở mức 1,02 lần, thấp hơn 11% so với trung vị P/B của các ngân hàng khác (1,15 lần).
Với ROE dự phóng đạt 20,4%, cao hơn mức trung vị 18,6% của ngành, cổ phiếu MBB tiếp tục là lựa chọn hấp dẫn.
2. STB: Động lực từ xử lý nợ xấu và cải thiện hiệu quả hoạt động
Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) được điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 14,4% lên 50.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm:
- Việc thanh toán nợ vay của Phong Phú diễn ra đúng kế hoạch (20% năm 2023, 40% năm 2024, 40% năm 2025);
- Ngân hàng đang tích cực kiến nghị Ngân hàng Nhà nước (NHNN) phê duyệt việc bán 32,5% cổ phần thế chấp tại VAMC, dự kiến sẽ được thông qua trong năm 2025;
- Dự báo thu nhập ròng giai đoạn 2025-2029 tăng do chi phí hoạt động giảm 20,8% và chi phí trích lập dự phòng giảm 14,1%.
Hiện STB giao dịch với P/B mục tiêu 2025 là 1,1 lần, thấp hơn một chút so với mức trung vị ngành là 1,2 lần, nhưng có ROE dự phóng 2025 cao hơn mức trung bình ngành, cho thấy dư địa tăng giá vẫn còn.
3. TCB: Hưởng lợi từ điều chỉnh hệ số beta và tiềm năng từ TCBS
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (TCB) và nâng giá mục tiêu 16,1% lên 32.500 đồng/cổ phiếu.
Sự điều chỉnh tích cực này chủ yếu đến từ:
- Giả định chi phí vốn chủ sở hữu giảm nhờ cập nhật hệ số beta;
- Điều chỉnh tăng giả định P/B mục tiêu.
Hiện tại, TCB đang giao dịch với P/B 1,27 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,33 lần.
Ngoài ra, hai yếu tố có thể thúc đẩy giá cổ phiếu trong thời gian tới là:
- Tiềm năng IPO của TCBS – công ty con hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán có lợi nhuận cao;
- Khả năng phát hành riêng lẻ của TCB để tăng cường vốn chủ sở hữu.
4. Kết luận
Nhìn chung, MBB, STB và TCB đều đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với trung bình ngành, trong khi vẫn duy trì được tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và cải thiện chất lượng tài sản. Đây sẽ là những lựa chọn đáng cân nhắc cho các nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường tài chính năm 2025 tiếp tục có những biến động.
